该来的始终会来。

　　棉花市场自6月份一路向下调整以来，便始终笼罩在中美贸易战的反复升级与新季棉花减产不断证伪的阴影之下。

　　虽然因美国和墨西哥达成贸易协议，暂时缓解了市场对全球贸易紧张局势升级的担忧，与此同时，美国农业部表示规模为120亿美元的农业援助计划将包括向农民直接发放47亿美元，其中对棉花农户发放6美分/磅，ICE期棉周一攀升超过2%，创下逾六周来最大单日涨幅，但无奈受美国德州天气好转，美棉增产预期增强及印度种植面积不降反升等消息影响，全球供需紧张格局或趋缓，而周四特朗普表示计划最早于下周对2000亿美元中国商品加征关税，又加剧了市场对贸易战升级的忧虑。纠缠不清的消息面变化，让ICE期棉失去了方向感，只能继续在80-84美分/磅区间内震荡。印度国内棉价受MSP支撑总体坚挺，现S-6提货价基本稳定在86-87美分/磅左右，对全球棉价形成较强支撑。

 

　　Cotlook A指数本周在93美分/磅一线变化不大，一周均价92.8美分/磅（上周92.1美分/磅），折人民15209元/吨，较上周上涨了114元/吨。

 

　　国内市场同样承压新疆棉花增产预期而走弱。周一郑棉主力1901合约一度上冲至17190元/吨近两周高点，但很快在新疆棉花大幅丰产、创纪录仓单数量、中美贸易战再升级等不利因素压制下再度向下寻求支撑。最近新疆调研团传来的消息是新疆可能产量达到550万吨，比去年增加50万吨，虽然远高于官方机构的预测数字，仍需最终确认，但对市场情绪的影响是显而易见的。周五郑棉1901合约价格已经跌破120日均线（半年线），而今年以来也仅有2-3个交易日出现过这种情况。考虑到新年度籽棉收购价格的较高预期，新棉上市的高成本难以避免，我们认为郑棉市场的底部特征已经比较明显。

 

　　关于抛储我们上周已经做过提示，由于汇率原因，进入8月进口棉成本受汇率影响将大幅提升近3%，本周及下周是抛储底价相对较低的时段，企业要想拍储，应该抓住这一有利时间窗口。实践证明，这一判断是正确的。本周储备棉轮出竞拍持续升温，成交率一度达到97.51%水平。

 

　　距离新棉上市越来越近，国内现货市场一如即往的平静，价格少有变化。CC INDEX 3128B一周均价16313元/吨，较上周涨17元/吨。CN Cotton B周均价16292元/吨，上涨10元/吨。

 

　　另外值得关注的是，PTA暴涨50%带来的化纤联动效应。涤纶短纤从7月中旬的9000元/吨暴涨至目前的11500-11800元/吨，棉涤价差缩小至近十年最低水平；粘胶短纤近一个月时间暴涨近1300-1500元/吨，至15300-15500元/吨一线，向上态势明显；涤纶长丝价格更是达到12300元/吨左右的近些年高点。棉花与化纤短纤、长丝的价差迅速缩小，相对来说棉花价格已经处于洼地水平。

　　综上所述，在外盘略涨，内盘相对稳定的情况下，下周（9月3日-7日）储备棉轮出底价或以小幅上涨为主。根据测算，下周底价或将至15757元/吨一线，较本周上调65元。