今年以来，A股IPO从严审查的态势一直没变，资本市场环境偏“冷”。在这种态势下，排队服装企业做出不同选择，有选择新加入的，有选择继续争取的，有成功获批上市的，有的企业则选择目前退出。

　　嘉曼服饰（预披露更新）

　　2018年10月31日，北京嘉曼服饰向证监会网站报送了招股说明书申报稿，拟发行总量不超过2700万股，不低于发行后总股本的25%，计划登陆深交所中小板。

　　招股书显示，嘉曼服饰是一家经营中高端童装业务的企业，公司产品涉及0-16岁（主要为2-14岁）的男女儿童服装及内衣袜子等相关附属产品。截至2018年6月末，公司已在全国开设有758家门店，其中直营店324家，加盟店434家；同时，公司通过唯品会、天猫、京东等电子商务平台建立了线上直营销售渠道。公司采用多品牌运营策略，产品包括自有品牌、授权经营品牌、国际零售代理品牌等三类，共计24个品牌。

　　公司旗下的自有品牌“水孩儿”创立于1995年，公司从2005年开始经营国际童装品牌零售业务，截止至2018年6月30日，公司经营的国际童装品牌已经发展到二十一个，包括“KENZO KIDS”、“YOUNG VERSACE”、“FENDI”、“Chloé”、“ARMANI JUNIOR”和“HUGO BOSS”等国际一二线品牌。另外，公司在国内尝试童装多品牌集合店销售模式，创立了“bebelux”国际高端童装精品集合店。

　　公司2015年至2017年、2018年1-6月营收分别为3.85亿元、4.02亿元、5.48亿元及3.29亿元，净利润分别为 3098.80 万元、3710.52 万元、5461.76 万元及3910.65 万元。2015年至2017年公司主营业务收入年复合增长率达到19.32%，在电子商务业务发展方面，公司2015年至2017年线上渠道主营业务收入由2413.81万元增长至1.72亿元，增幅明显。

　　公司本次公开发行计划募资2.88亿元，分别投向营销体系建设项目、电商营运中心建设项目、企业管理信息化项目及2563万元用来补充流动资金。其中营销中心建设项目拟募资1.05亿元，将建设125家直营门店，包括20家集合店、5家品牌旗舰店和100家品牌专卖店。公司称，通过购置和租赁相结合的方式开设新门店，可以获得优质商圈的渠道资源，进一步提高直营门店占比。

　　赫基中国（预披露更新）

　　2018年6月21日，赫基（中国）集团向证监会网站报送了最新的招股说明书申报稿，计划登陆上交所主板。招股书显示，赫基中国目前拥有ochirly、Five Plus、TRENDIANO、COVEN GARDEN等自创品牌，收购并在全球运营MISS SIXTY等国际品牌，并通过合资方式在中国运营Superdry、DENHAM等国际品牌，现已形成时尚、牛仔、潮牌、都市、轻奢等多领域的业务矩阵，公司在米兰、伦敦、香港、上海等全球时尚都市布局零售渠道，在中国形成直营、经销与联营结合、覆盖各大城市核心商圈的营销网络。截至2017年12月31日，公司各品牌线下门店合计3046家。

　　2015年至2017年，公司的营业收入分别为60.96亿元、64.46亿元和65.90亿元，2015年至2017年年复合增长率为3.97%，净利润分别为11.26亿元、11.53亿元和9.61亿元。公司主营业务收入主要来源于ochirly、Five Plus、TRENDIANO及MISS SIXTY四个品牌，这四个品牌在2015年至2017年主营业务收入合计占比均超过96%。

　　赫基中国本次拟公开发行不超过12700万股，占本次发行后公司总股本的比例不超过15%，且不低于10%。公司计划募资32.26亿元，分别投向营销网络建设项目、供应链及物流中心建设项目、信息化系统建设项目及5亿元用来补充流动资金。其中营销网络建设项目募资18.39亿元，拟采用购置和租赁方式，计划建设6家体验中心和350家标准店。体验中心店坐落于北京、上海、广州、深圳、成都、重庆等六个城市，新增全国主要一、二线城市的标准店则将提升公司直营终端的比例。

　　地素时尚（获批上市）

　　2018年6月22日，地素时尚以每股27.52元的发行价格正式在上交所主板上市交易，地素时尚此次发行总数为6100万股，募集资金总额为16.79亿元，主要用于营销网络及品牌建设项目、信息化系统升级项目、研发中心建设项目，以及补充其他与主营业务相关的营运资金。

　　资料显示，地素时尚主要经营中高端品牌女装相关的设计、推广以及销售业务，目前拥有“DAZZLE”、“DIAMOND DAZZLE”和“d’zzit”三大自有核心品牌，2017年下半年推出了男装“RAZZLE”品牌。2015年度至2017年度，地素时尚营业收入分别为18.52亿元、18.16亿元、19.46亿元，实现净利润分别为5.03亿元、5.22亿元、4.80亿元。

　　10月26日，地素时尚披露了三季度业绩报告。报告显示，公司在2018年前三季度实现营业收入14.71亿元，同比增长6.37%；归属于上市公司股东的净利润4.50亿元，同比增长25.28%；期内电商业务收入达1.67亿元，同比增长53.09%。截至三季度末，公司共有门店1063家，较2017年末净增25家。地素时尚称，公司2018年初正式上线全渠道项目，线上线下打通，实现库存共享，加快库存周转。对于电商渠道也加大了投入，投入更多的新品在网上销售，公司的微商城也已正式上线。线下渠道方面，公司会重点开拓具有较高消费潜力和需求的城市。

　　玛丝菲尔（终止审查）

　　今年年初，IPO市场经历了一波企业撤退潮。2018年3月22日，多达12家企业选择退出IPO排队名单，进入终止审查企业名单，其中就包括女装企业玛丝菲尔。

　　证监会资料显示，自2014年玛丝菲尔开始申请IPO排队以来，途中经历了数次“中止审查”。2017年1月18日，玛丝菲尔向证监会报送了最新的招股说明书申报稿，计划登陆深交所中小板。资料显示，玛丝菲尔主营业务为高端时装的设计、生产及销售，产品主要包括上衣、裤子、裙子、外套、饰品等。公司现有“Marisfrolg”（玛丝菲尔女装）、“MARISFROLG”（玛丝菲尔男装）、“MASFER.SU”（玛丝菲尔素女装）、“AUM”（噢姆女装）、“ZhuChongYun”（朱崇恽女装）和“Krizia”品牌，公司的主营业务收入主要来自“Marisfrolg”和“MASFER.SU”两个传统主力品牌。截至 2016年 6 月 30 日，公司及其控股子公司在全国主要大中城市的中高端商场共开设门店 884 家。

　　招股书显示，2013至2015年、2016年1-6月，公司营业收入分别为18.49亿元、22.08亿元、24.80亿元和10.43亿元，净利润分别为5.62亿元、6.70亿元、7.05亿元和1.87亿元。2013年至2015年，公司营收和净利基本稳定增长，2016年上半年营收和净利则同比下滑12.21%和47.30%。公司称，2016年上半年公司的收入及各项盈利指标均出现了一定程度的下降，主要原因为一是宏观经济增速放缓、服装消费市场疲软、各商场及服装门店销售均不同程度的受到影响；二是开发的新品牌除AUM以外，目前均尚在培育期，收入和利润尚未释放且需要投入较多人力物力，短期内对净利润产生直接影响。

　　玛丝菲尔首发募资的一个计划是加大对男装业务的投入，若成功上市，计划第一年和第二年各自选择15家“Marisfrolg”女装品牌店设立男装销售专区，第三年男装品牌将以独立门店运营，新建男装品牌直营店60家。

　　观察：资本市场环境偏“冷”，排队服装企业做出不同选择

　　2018年行将结束，回顾今年的A股IPO市场，对于服饰企业来说，应该是一个“小年”。截至目前，仅有地素时尚一家成功登陆A股市场，而递交上市申请的服饰企业仅为新近排队的嘉曼服饰，而在排队行列中有动静的亦只有赫基中国这一家更新了招股书申请稿的服饰企业，乔丹体育则仍为IPO排队企业的“常客”，依然处于已过审的状态未变。玛丝菲尔则选择终止审查，撤回申请材料，目前退出了IPO排队名单。

　　这种情形，首先是跟资本市场大环境有关，今年以来，IPO从严审核的态势一直没变。据媒体统计，2018年至今，证监会发审委今年审核的首发公司共有169家，通过率为58%，通过率创下了近三年新低，被否率则达33%。新股发行方面，截至11月16日，A股共有96家企业完成上市，仅为2017年的四分之一。截至2018年11月15日，仅有236家企业处于待审的状态，还有12家企业处于中止审查状态，终止审查的企业则达到190家。而截至11月9日，新增申报企业仅有103家。也就是说，终止审查的企业数量超过了新申报IPO的企业。另外，股市今年亦呈整体震荡走低状态。单就服装上市企业来说，截至目前，除了多喜爱、柏堡龙、森马服饰等企业，其他服装上市企业股价相对年初均有下滑，有些企业下滑幅度超过了60%。可以说，无论是首发融资市场还是二级市场，今年的资本市场色调偏“冷”。

　　不过，在这种市场环境下，服装企业并没有缺席，有选择加入IPO排队队列，有最终成功获批登陆资本市场，有选择继续争取过会机会，有选择目前退出。从产业角度看，这些在A股首发融资市场“露脸”的服装企业，基本上是女装和童装企业唱主角，部分反映出产业发展趋势的变迁状况。而对于企业来说，所谓“真金不怕火炼”，有优秀的业绩表现和经营能力，有稳定的主业优势和强劲的发展潜力，且在发展过程中不断补足企业经营和治理上的“短板”的服装企业，长远来看自然能得到资本市场的认可和加持，借助资本的力量走得更快更远。