最近一个月，全球棉花价格走势不一，12月合约交割后，3月合约成为主力合约，ICE期货近月合约价格随之提高。11月中旬，ICE期货近月合约一度接近76美分，到12月初，3月合约涨到82美分，近期回落至80美分附近。同期，考特鲁克A指数稳定在87美分附近。

　　从美国农业部12月份供需预测来看，全球棉花产量调减64.5万包，消费量调减130万包，期末库存环比增加58.3万包。产量减少主要来自巴基斯坦、中国、印度、土耳其和土库曼斯坦，在一定程度上抵消了巴西、美国和科特迪瓦产量的增加。全球消费量下调的依据是2018-2019年全球经济增长减慢。国际货币基金组织的最新预测显示，2018年和2019年全球GDP增速从3.9%下降至3.7%，中美贸易争端仍是个不确定因素。消费量减少主要来自中国、巴基斯坦、土耳其和乌兹别克斯坦。本月，全球进口量预测环比调增60万包，主要增加来自巴基斯坦、印度和马来西亚。出口方面，巴西、科特迪瓦、印度、乌兹别克斯坦调增，澳大利亚调减10万包。

　　虽然2019/20年度的初步供需预测还要过一段时间才能发布，但有一些情况已经可以提前掌握。和近几年的情况一样，棉花仍然比其他作物更有竞争力，因此全球植棉面积和产量有增加的潜力。2018/19年度，主产国遭遇诸多不利天气，单纯的面积增加已不能带来产量的提高，2019年的产量高低仍无从知晓。尽管如此，美国得州的干旱已经得到了缓解，明年该地区的降雨情况有望继续改善，有可能增加几百万包的供应，而且中国、印度、巴基斯坦和澳大利亚的棉花生产也有望恢复。

　　2019/20年度需要提防的是经济增长减慢会导致棉花消费减少。国际货币基金组织的最新预测显示，全球经济增长由之前的加快变为现在的稳定。虽然最新的预测不如之前的预测积极乐观，但3.7%的增长仍然是2011年以来的最高增速。

　　如果2019/20年度全球产量增加而消费量减少，全球产需缺口将会缩小，对全球库存和价格将产生影响。2011年以来，全球库存的分布比库存的绝对数量对棉价的影响更大。最近四年，全球库存水平逐渐下降，主要是中国棉花去库存的缘故。最近三年，中国以外地区的库存逐渐增加。

　　2019/20年度的棉价走势的关键仍然是贸易问题，具体说就是中国是否真正开始大量增加进口以及中美贸易争端的最终结果如何。到目前为止，中国以外地区供应的增加暂时没有给棉价带来很大压力，原因可能是市场预期中国会开始大量进口。如果中国的进口量没有达到预期，出口国的供应量将继续上升，从而给棉价带来压力。如果中国的进口达到预期，与 国内供需缺口（2017/18年度为1450万包）相仿，那么棉价走势将发生改变。