PTA行情难挡跌势

　　下游聚酯减产+检修  PTA反弹将受影响：距离上次减产仅一个月，本该为迎接传统纺织旺季而准备的上游聚酯工厂再次迎来减产。据悉，本次减产产量将达到420万吨，影响聚酯7.6%的开工率，预计聚酯开工将下滑到84%。

　　聚酯工厂因检修开工率或将下降，为企业提供了去库存的机会。但目前聚酯库存仍较多，下游需求较少，将影响聚酯定价，预计聚酯短期内价格呈走低形势，或将导致上游PTA打破刚刚回暖的稳涨趋势。

　　原油减产效果不佳

　　PTA上游普遍下跌：PTA上游此前受原油减产等宏观消息的影响有所回暖上升，但近期原油价格再次暴跌，延迟减产的风声，加上俄罗斯及美国的原油产量存在上升趋势，导致此前回暖的化工市场再次陷入下跌的阴霾中。原油市场动荡不稳，PTA上游也因此受影响全盘下跌。
受原油大跌影响PTA大幅回落，短期聚酯减产预期也将对市场形成利空压制，今日PTA期现货延续跌势。

　　▼PTA上游情况：

　　混二甲苯：成本面暴跌，下游需求不旺，采购商观望心态浓厚，短期内混二甲苯价格稳中有跌；

　　甲苯：原油行情走跌，甲苯市场行情疲弱，主流厂商价格下调，下游购买气氛寡淡，交投偏低；
 
　　PX：国际原油行情低迷，PX市场成本承压重心偏低，导致PX市场下行。下游PTA开工率偏高，为PX提供支撑，预计短期内PX市场行情以弱势整理为主。

　　PTA现状分析

　　12月份PTA开工负荷震荡在76.9%-77.6%左右，目前PTA厂家动态：逸盛宁波65万吨/年PTA装置长期停车，现报价6550元/吨。逸盛大连150万吨/年及70万吨/年装置停车，计划1月24日恢复生产，报价6550元/吨。恒力石化220万吨/年PTA装置正常运行，预计1月进入检修，现华东主港自提人民币报价7030元/吨、美金报价850美元/吨。扬子石化35万吨/年PTA装置长期停车，60万吨/年PTA装置正常运行，现报价7000元/吨。

　　当前PTA货少利好延续，大厂控量挺价，下游聚酯产销平淡且进入检修阶段，后期需求下降利空释放，PTA期货空头资金或蓄力待发，预计短期PTA行情下跌。

　　乙二醇期货：突然跌停为那般？

　　2018年12月10日，乙二醇期货在大商所挂牌交易，首日价格大幅下跌，市场交投活跃。但之后的交易日里，1906合约成交持续缩量，持仓稳步增长，价格在5600元/吨一线横盘。

　　今日早盘继续窄幅波动，早盘十五分钟休息过后开始增仓下跌，午后延续增仓下跌态势，盘中一度触及跌停，但最后十五分钟减仓上行，自跌停位置反弹近百元。

　　每次突然增仓下跌，都会有投资者到处打听，有什么突发消息，今日不例外，但找遍资讯网站也只能翻出来两条昨天的利空消息，一是沙特一套77万吨的MEG装置重启中，一是港口库存大幅回升，但都不是今日盘中突然大跌的导火索。因此，只能说基本面偏空不变，波动大是MEG本色。

　　生产维持高位，消费逐渐收尾：目前已经是12月下旬，2018年的下游生产活动基本收尾，1月中旬开始，终端纺织服装工人将陆续放假。12月初，原油企稳之际，下游织造厂一度抄底原料，涤丝大卖一周，上周涤丝销售也相对较好，可能与年底发票需求有关。

　　下游织造厂的原料备货基本可以用到工人放假，本周涤丝销售明显放缓，聚酯厂将再度累库。目前聚酯厂库存多在10-15天的水平，较去年同期略高，但2018年经过了聚酯产能的大幅增长，同样的库存天数，企业的资金压力会比去年大。

　　另外，去年行业处于景气上升期，企业对后市较为乐观，今年市场普遍对后市悲观，因此春节期间的聚酯检修力度应该不会比去年低，意味着对原料的消费较目前会有阶段性的下滑。但从乙二醇的装置负荷看，依旧处于偏高水平，国内装置的生产积极性较高，主要是加工依旧有利润。因此，从供需角度看，产量将维持偏高水平，但消费有走弱预期，累库将继续。

　　港口作业恢复，库存明显回升：11月下旬至12月中旬，因大雾和大风轮流到访，华东港口封航十多天，导致大量船只压港，乙二醇港口库存也出现小幅下滑。上周港口作业逐渐恢复，华东港口乙二醇库存略有回升，本周库存大幅回升7.3万吨，CCF统计的华东港口库存达到79万吨，回到11月上旬的高位，且有继续上升的预期。

　　从MEG的历史库存与价格走势看，二者存在较为明显的负相关，因此未来随着乙二醇港口库存的持续上升，价格有继续回落的压力。

　　总结供需面和库存情况，MEG目前依旧偏空，且从长线看2018年至2020年都是产能扩张高峰期，MEG价格将因此长期承压。

　　但MEG贸易市场活跃，期货上市之前就存在港口现货、纸货、掉期、电子盘及外盘市场等多个贸易市场，贸易商在不同市场之间进行套利，在集中补库期往往会导致价格出现上涨，在高位获利了结时又会导致价格快速回落，因此波动大是MEG的本色。