2019年1月，受原油止跌反弹，下游聚酯需求好于预期影响，PTA走出一波反弹行情。

　　截止2月1日，PTA在原料端的带动下，期货市场高位震荡，现货价格也小幅上，但下游受春节假期影响，市场表现平淡，产销弱势，价格以持稳为主，预计短期内PTA价格高位震荡。那么，节后在产销有所回升后，行情会有改观吗？

　　成本端维持支撑

　　春节前夕内外盘原油宽幅震荡，委内瑞拉局势持续动荡，美国宣布对委内瑞拉石油公司进行制裁，由于委内瑞拉是美国重质含硫原油的主要供应国，此项措施可能会导致美国炼油厂的原油价格上涨。

　　本周美联储会议上维持利率不变，整体政策偏于鸽派，美元受到打压而原油市场受到支撑。EIA数据显示当周原油库存小幅增加，而成品油库存则有所减少。整体来看，节间委内瑞拉局势仍在恶化，不排除美国进一步制裁可能，短期油市仍以震荡为主。

　　需求端开工率下滑

　　PTA当前社会库存处于偏低的水平，但是这个格局将逐步被打破，因为聚酯以及织造行业将进入春节假期，聚酯目前开工已经下滑至79%附近，预计春节期间聚酯开工将下滑至76%附近。织造企业在春节前会大批量囤货。

　　目前，织机工厂原料库存均在15天以上，部分织机工厂原料库存在30-45天附近，这或将影响节后采购，直接的影响便是增加聚酯的库存压力，从而影响聚酯工厂的复工情况。

　　节后需求回暖

　　按照往年惯例，织造端集中返市在正月十五前后，但今年市场存在不确定因素，能否如期归市仍存一定悬念。以聚酯工厂检修的力度来看，1月份涉及检修产能在700余万吨，检修时间多集中在1月下旬，基本2月中旬前后重启运行。

　　2月份涉及检修产能在200余万吨，基本在2月上旬检修，2月底或3月初重启。总的来看，聚酯工厂在2月下旬后开工将提升至一定的高位，无疑增加了对PTA的需求量。

　　总的来说：2019年春节期间PTA累库规模小于往年，聚酯生产利润较好，涤纶库存降至低位，预计节后聚酯复工积极性较高，在需求支撑下，年后PTA有望延续上涨走势。

　　关注春节期间原油价格变动和节后需求端情况。方正中期