近一个半月ICE棉花期货持续振荡走强，5月合约站上75美分/磅、77美分/磅等重要关口，美棉、澳棉、印度棉等保税、即期和远月船期现货报价随之涨涨涨。

　　值得注意的是，随ICE、外盘现货持续攀高，包括中国、印度、越南、孟加拉、土耳其等买家对美棉等外棉询价、签约热情呈现不断降温；青岛、张家港等地棉花贸易商也表示，3月中下旬不仅“高高在上”的澳棉有些卖不动了，连巴西棉、印度棉的签约订货也较2月份明显放缓，不温不火，进口棉花市场买卖双方陷入僵持和拉锯状态（保税区1-2月签约并清关的低价印度棉、巴西棉出货仍比较活跃）。

　　从报价来看，3月底S-6 1-5/32、EMOT/MOT SM及SM 1-1/8巴西棉的远东主港报价分别为85.8-86美分/磅、86.2-86.5美分/磅及86.2-86.4美分/磅，三者间价差非常低，C/A SM、EMOT/MOT、ME等美棉的报价逐渐追赶上来。

　　从ICE主力合约几次试图上破78美分关口均失败来看，多头、基金底气并不足。其一、中美贸易磋商继续进行，签署协议仍需努力，前期释放的利好逐渐稀释、消化；其二、欧美发布的3月份经济数据均令人大吃一惊，世界经济有前景令人忧虑万分。德国3月份制造业PMI的初值为44.7，创下79个月的低点；法国3月份制造业与服务业PMI的初值为49.8，美国3月Markit制造业PMI初值意外地下降至52.5，创2017年6月份以来新低，全球经济形势有些糟糕；其三、美元指数振荡偏强，对棉花等大宗商品反弹形成压制。美联储只是确认了暂缓加息，但并不代表美国放弃了加息及美国经济持续向好，从而支撑了美元指数，3月29日美元指数刷新3月11日以来最高水平至97.30。

　　不过，笔者仍认为ICE棉花期货的反弹远未结束，4/5月份主力合约破80乃至82、85等强阻力位的概率大，因此75美分下方都是棉纺织企业、贸易商逢低吸纳的机会，否则只能被动追涨跟多。

　　一方面，基本面支撑ICE补涨。首先，随北半球棉花开播，植棉面积、主产区天气及政策（如印度提高MSP、中国棉花调控政策等）都将成为基金炒作的题材。USDA预测2019年美国棉花种植面积同比下滑2%，令空头、用棉企业大跌眼镜；其次，2018/19年度美棉签约出口大步赶上，其国内可供出口的高品质棉花不多。据统计，截至3月21日，2018/19年度美陆地棉累计签约284.99万吨，完成本年度USDA预测出口量的90%（5年均值为92%），美国内剩余棉花以M级、SLM级中低品质为主；再次，印度、巴基斯坦国产棉不仅供给压力大，而且品质等级更不给力，4-9月份将全球范围内扫货中高品质棉花资源，刺激ICE、外棉现货上涨；

　　另一方面外围市场支撑ICE上行。关注的重点包括：1、美联储暂时退出加息、缩表，不排除降息的可能，美元上涨呈强弩之末；2、美欧、中国货币政策都发了一定程度的转向，适度宽松或成常态；3、随中美第八、第九轮谈判推进，一旦中美达成协议、结束贸易战，中国将启动美棉采购，美国几大棉商或将“受益匪浅”。