上周（3月25-29日），期盼的三月纺织旺季，订单、销售稍差于预期，棉花的主要替代品粘胶大幅下跌，预期的集中出库并未出现，现货采购市场延续“细水长流”。减税降费，对降低棉花成本比提升纺织效益来得更迅速，国内期货连续下跌一周。纺织品服装出口下降，棉纱、棉花进口增加，都直接减少国内棉花消费。棉花价格B指数15573元/吨，与郑棉期货CF1905合约比，现货升水543元/吨。

　　期货方面。中美谈判结果未出，棉花现货销售缓慢，大量仓单盘面压制，郑棉再度回调寻底。郑棉主力合约CF1905上周五收于15030元/吨，周跌315元/吨，成交841372手，减少68660手，减幅7.5%，持仓359056手，减少13520手，减幅3.6%。截至3月29日收盘，持仓前20席位，多单198724手，增加8638手，空单263793手，增加1560手，净空65069手，减少7078手，净空减少，有利后市反弹上行。截至3月29日收盘，买套保持仓3054手，增加562手，卖套保单53371手，增加1404手。一周期转现只有80手，少于上周的2016手。截至3月29日，注册仓单16765张，周减少372张。仓单有效预报4127张，周增加410张，预报仍在增加，反映现货销售困难。预报疆内仓库很少只有164张，主要在内地销区库，江苏库1938张、湖北库756张、山东库562张、河南库444张。消息面相对平静，现货销售缓慢，巨量的仓单加上滚动套利模式的流行，近期盘面可能仍以15000-15500元/吨区间小幅振荡为主。美盘：种植面积意向低于预期，美盘周五大涨，主力5月合约周五收于77.6美分/磅，周涨100点。又接近前期高点，基本面并无实质利好，本周回调概率较大，继续关注中美谈判最新结果。

　　现货方面。传统三月纺织消费旺季，今年有点冷清，订单、销售差于预期，纱厂采购延续“细水长流”，未见集中补库，期货回调加深了观望情绪。新疆棉出疆数量少于往年，巴西、西非、印度等进口棉价格优势明显，销售好于新疆棉。现货价格相对稳定，点价资源随期货波动，纱厂采购学会“逢低买入”。“双28”新疆棉15600-16000元/吨（公定），长度28/强力26/27的在15300-15600元/吨，地产新棉价格在14500-15000元/吨。通关澳棉在16800-17500元/吨，巴西、西非、印度棉在15400-15600元/吨。通关进口棉报价比新疆棉高100-200元/吨左右，但进口棉是净重结算，折算到公重与新疆棉接近。18年长绒棉内地库报价25000元/吨左右，少有成交。

　　操作建议。中美谈判结果未明朗，CF1905近期15000-15500元/吨区间震荡概率较大，可滚动操作。不同参与方“初心”不同，一定要不忘“初心”，不可都做成投机。密切关注贸易战和国家政策信息。