上周（12月3-7日），峰会带来的中美贸易休战和谈的利好只在周一期货市场昙花一现，周二开始回归震荡下行。市场订单消费未见好转，纱布走货不畅，库存继续增加，价格阴跌，棉花采购能力、采购意愿下降。期货震荡下行并未创出新低，点价成交不多，一周只有CF1905期转现240手（双向）。棉花现货市场冷清依旧，现货市场出货不畅，大量棉花涌向注册仓单之路，仓单再创新高。国家棉花价格B指数15495元/吨，周跌19元/吨，与郑棉期货CF1901合约比，现货升水950元/吨，周缩小24元/吨。

　　期货方面。中美贸易战休战和谈的好消息，让寒冬中的棉花市场顿感温暖，周一开盘大涨，但积重的市场和多变的外部环境，让盘面很快冷却，复归震荡下行。截至周五收盘郑棉近期合约CF1901收于14545元/吨，周涨5元/吨，成交167436手，减少173662手，减幅54%。持仓154478手，减少30580手，减幅16.5%，成交、持仓双双大幅减少。1905周五收于15165元/吨，周涨60元/吨，成交704382手，增加125646手，持仓302246手，增加10602手，总持仓明显减少，资金继续退出观望。截至12月7日收盘，持仓前20席位，多单147832手，比前周减少5717手；空单176552手，比前增加2191手，净空28720手，增加7908手，开始增加，反映对后市的担忧。一周CF1905期转现240手。截至12月7日收盘，买套保持仓1807手，周减少211手，卖套保单44653手，周减少75手。截至12月7日，注册仓单13148张，周增加1090张。仓单有效预报2109张，周减少352张，预报主要在新疆库，其中新疆库1597张，周减少282张，新疆有70%集中在北疆库，这主要是因为北疆以机采棉为主，成本低，长度、马值、强力好于南疆，利于注册仓单。内地512张，比上周少了70张。新棉销售进度大大慢于往年，主要还是消费不足。仓单注册量创历史峰值，仓单数量大于近月持仓，盘面承受着很大压力，可能仍有探底过程。美盘：主力3月合约周五收于80.28美分/磅，周涨145点，出口实绩不好，后期中美贸易战结果难料，后市不乐观。

　　现货方面。订单少，纱难销，价格阴跌，纱厂采购能力不足、采购意愿下降，现货市场成交依旧冷清。期货盘整下跌未创新低，少有点价成交。现货成交中心相对稳定。内地库仍以17年资源和储备棉资源为主，销售以点价为主，17年“双28”新疆棉报价15500-15600元/吨（公定），储备新疆棉14500-15000元/吨，地产新棉14500-15000元/吨。通关美棉报价在16000-16600元/吨，通关澳棉在17200-17600元/吨，西非、印度棉在15600-16000元/吨。内地库18年新疆新棉资源开始增加，仓单占比较大，由于价格普遍高于17年度和国储棉，成交不多。

　　新棉收购。全国大规模收购基本结束，收购价格稳中有降。截至12月7日，全国943家企业已公检皮棉340万吨，周增加33万吨。其中新疆740家企业公检325万吨，周增加31万吨，户均4392吨，内地204家企业公检15万吨，户均735吨。籽棉收购接近尾声，收购价格总体小幅下降，手摘棉3.1-3.4元/斤，机采棉2.6-2.8元/斤。

　　操作建议。消费仍是大问题，仓单压力山大，贸易战休战利好昙花一现，短期难有大的利好，存在再探底可能。继续关注贸易战和国家政策信息。