进入2018/19年度末期，国内棉花市场供大于求格局越发凸显。新年度棉花种植情况良好，下年度全球棉花供应量预计有所增加，但消费端不确定性依旧，库存压力持续加大。全球贸易和投资争端不断加剧，产业格局受到冲击，市场信心明显不足，棉价继续承压调整。

　　一、产业链压力自下而上，消费端成为主导因素

　　2018年以来，受全球经济环境影响，棉花消费承压迹象明显。据USDA数据显示，2012年以来全球棉花消费量平均增速约2.4%，2017/18年度增速达到5.6%，2018/19年度消费同比下降1.3%；根据国家棉花市场监测系统数据，2018/19年度我国棉花消费量预计798.8万吨，同比下降6.8%，2019/20年度我国棉花消费量预计788.2万吨，同比下降1%。据有关统计数据显示，2019年1-5月我国纺织品服装出口额合计995.89亿美元，同比下降2.88%，其中服装出口同比下降6.6%；5月国内服装鞋帽针纺织品类零售额同比增速4.1%，较去年同期放缓2.5个百分点。G20峰会两国元首会晤释放利好，国内纺织市场气氛有所好转，纺企少量补库，棉花棉纱价格小幅上涨。但短暂利好支撑动能不足，棉价上冲后迅速重回低位，低迷情绪继续向上游传导，去库存进度依旧缓慢。根据监测系统数据统计，截至2019年7月5日，全国新棉销售进度为74%，同比落后9个百分点。预计7月底我国工商业库存475万吨左右，较同期增加97万吨左右。目前市场对棉花消费的担忧有增无减，实质性利好缺失导致下游短期难有明显好转，本年度期末库存高企，将对棉价形成较大压力。

　　二、全球新棉播种顺利，缺乏阶段性上涨机会

　　根据USDA最新发布的美棉生长报告，近期美国天气状况较为理想，新棉长势向好；印度气象局预计今年季风雨正常，新棉播种顺利；巴基斯坦灌溉充足，2019/20 年度棉花种植面积与去年同期相比高出14%。在不出现极端天气前提下，下年度全球棉花增产概率较大，美国农业部预计2019/20年度全球棉花产量2738.7万吨，同比增长5.4%，远高于消费量2.6%的增速。根据监测系统最新实播面积报告，2019/20年国内棉花预计产量573万吨，目前新疆棉花长势良好。在全球增产、消费下降、库存增加的预期下，棉价缺乏阶段性上涨机会，新年度棉花收购价格面临一定挑战。

　　三、宏观经济频繁施压，弱势局面难以扭转

　　联合国发布的《2019年世界经济形势与展望年中报告》中提出，受内外因素共同影响，所有主要发达经济体和大多数发展中区域增长前景都将转弱。报告预计，世界经济2019年增速将放缓至2.7%，低于年初时预计的约3%。2019年一季度我国经济增长6.4%，与去年四季度持平，主要原因是一季度中美贸易谈判预期向好，且国家集中出台利好政策加大稳增长力度，出现良好开局。但稳中有变，根据国家统计局最新数据，我国上半年GDP同比增长6.3%，宏观经济放缓趋势更加显著。2018年以来，外贸形势在贸易摩擦激化的情况下，预期前景仍存较大不确定性，后期经济形势较为复杂严峻，棉花市场基本面未见明显好转，弱势局面短期难以改变。