国庆小长假结束后，亚洲PX盈利水平不断恶化，至10月15日，亚洲PX利润值萎缩至-38.12美元/吨，创下自2014年3月以来新低。PX曾作为聚酯产业链创收品种的佼佼者，然自2019年新增产能投放，推动供需格局转变以后，PX盈利能力便走上下坡路。

　　2014年因原油超供问题爆发，油价重挫引发PX成本端支撑塌陷，进而盈利空间相应受到挤压，一度面临大幅亏损；而后2015-2017年长达3年的时间内，PX盈利维持低位正盈利水平运行，区间主要集中于60-90美元/吨范围内。

　　直至2018年随着产油国积极减产成效显现，市场景气度明显回升，PX盈利空间出现大幅提升，成为聚酯行业中最为赚钱的产品之一，利润峰值接近400美元/吨。

　　然以2019年第一季度末为转折点，PX盈利能力正式开启下滑阶段，亦大型新增产能投放给导火索，加以“炼油-芳烃-聚酯”配套式发展模式大大增强企业的定价话语权，年内聚酯产业链现金流明显出现向下疏导趋势，下游PTA加工费更是一度达到2400元/吨以上，近日成本端表现尤为强势，而PX因年内新增产能投放，大幅提升国内供应能力，供需前景偏悲观，PX-石脑油价差连续收窄.

　　进入10月，PX利润值再度突破成本位，并不断加深，按照PX与石脑油340美元/吨价差折算，2019年9月PX理论月均生产亏损40.5美元/吨，PX月均理论生产亏损幅度至65个月内最大，仅次于2014年5月的生产亏损74美元/吨。

　　折算为人民币价格，2019年9月PX理论月均生产亏损288元/吨，而2018年9月为生产盈利2009元/吨，同比生产利润下降2297元/吨。

　　2018年3季度PX跟涨疯狂炒涨的PTA，PX利润暴增，而随着新增PX产能陆续投放，2019年4月以来PX利润断崖式下降。若近期浙江石化400万吨/年及恒逸文莱150万吨/年PX新产能投产，则PX市价继续承压，推测PX理论生产亏损幅度可能更大。

　　受利润空间收缩影响，国庆长假之后，不断传出PX企业降负荷、停机检修的消息，从上面的图表也可见，10月份PX开机率直线下滑，为全年最低。

　　随着海南炼化扩建的100万吨/年PX装置9月底投产且计划9月30日左右出产品，国内PX供应进一步增加。截止2019年9月，国内新增PX产能包括恒力石化450万吨/年、弘润60万吨/年、辽阳石化扩能30万吨/年、海南炼化二期100万吨/年共计640万吨/年，较2018年底产能增加46%左右。

　　2019年是国内PX疯狂扩能的元年，4季度主要关注浙江石化400万吨/年PX装置的具体投产日期。若4季度海南炼化及浙江石化共计500万吨/年PX装置正常运行，则PX进口量进一步下降，按照两套装置70%-80%的开工负荷估算，国内将增加29-33万吨/月PX产量。

　　小编认为一如当年PTA疯狂扩能挤压日韩及台湾进口货源市场份额一样，未来2-3年PX疯狂扩能后将快速抢占日韩进口PX市场份额，2019年PX市场开始洗牌，竞争才刚刚开始。