进入2019年底，国际经贸形势依然严峻，不确定性因素交织。随着新棉收获接近尾声，供给量达到年内高位，下游纺织市场形势明显差于往年。临近春节，市场逐渐进入放假节奏。

　　一、外部环境复杂多变，不确定性因素交织

　　中美贸易摩擦持续近两年，贸易摩擦对美国经济形成的不利影响进一步显现，2019年美国第二季度、第三季度GDP增速分别降至2.0%、2.1%，世界银行估计，如果中美贸易争端不尽快结束，未来几年美国的经济增速将在2.0%左右徘徊，甚至降至更低。尽管中美第一阶段经贸协议文本达成一致，但协议细节尚未公布，后期随着美国经济脆弱进一步显现，以及2020年美国大选进入白热化阶段，未来谈判的进展将因美国大选走势和美国经济走势的变化而面临不确定性。在不能获得预期利益时美国不断调整策略，通过政治压力施压中国，近期美国国会参议院通过所谓的“香港人权与民主法案”、美国国会众议院通过“2019年维吾尔人权政策法案”以及美国舰机擅闯中国南海、对华为进行技术制裁等种种迹象表明，美国遏制中国发展意图明显，不排除在当前贸易战、科技战基础上，将来引发货币战等冲突的可能，市场将面临诸多风险，包括棉花在内的商品难以独善其身，建议实体企业做好打持久战的准备。

　　二、2019/20年度全球棉花供需关系相对宽松，中国产需缺口收窄。

　　2019年以来，北半球棉花长势良好，棉花产量增加，受贸易摩擦影响,全球棉花消费不断下降，中国产需缺口有所收窄。据美国农业部12月报告显示，2019/20年度全球棉花产量2636.8万吨，同比增加2.55%；全球棉花消费量2618.6万吨，同比降幅0.02%，这是美国农业部本年度首次将消费量调为下降，全球产大于需18.2万吨。据国家棉花市场监测系统数据显示，2019/20年度中国棉花产量584.3万吨，同比下降4.29%，消费量758.89万吨，同比下降5.0%,产需缺口174.59万吨，较上年收窄13.74万吨。12月份以后，随着北半球新棉上市量达到高位，消费疲弱，短期内供需关系预计平衡偏宽松。

　　三、棉纺织产业链传导动能不足，棉价续涨动能受限

　　2019年10月份以后，中美贸易谈判乐观预期推动棉纺织市场气氛略有好转，但产业链传导并不通畅，下游纺织市场销势明显差于往年。截至2019年12月17日，郑棉期货价格较10月初上涨10.14%，皮棉现货价格上涨5.32%，棉纱涨幅仅0.62%、棉布则跌1.84%。纱棉、纱布价差收窄，企业利润下降，据国家统计局数据显示，1-10月全国规模以上纺织企业实现利润总额同比下降6.4%。临近年底，企业为年底尽快回笼资金，纱、布降价去库存力度加大，据国家棉花市场监测系统调查显示，12月初，被抽样调查企业纱产销率环比下降0.8个百分点，纯棉布库存高于近三年同期平均水平13.3天。纺企原料采购节奏放缓，12月初，抽样调查准备采购棉花的企业占比环比下降4.9个百分点。后期随着年关临近，现货市场将进入春节前放假节奏，期货市场风险依然较大，截至2019年12月17日，郑棉主力合约双边持仓量87.18万手，仓单数量96.75万吨，均达到历史峰值，套保企业谨防场外资金炒作风险。

　　四、规划下年度植棉意向逐渐提上议程

　　随着2018/19年度北半球棉花收获接近尾声，规划下年度植棉意向面积将逐渐提上议程。美国国家棉花总会（NCC）一般在2月份发布新年度植棉面积意向调查结果，因此，2019年12月中旬至2020年1月中旬，ICE棉价走势以及其他谷物价格走势将对下年度美棉种植意向产生影响，当前贸易争端对美棉种植形成不利；2018/19年度印度最低收购政策支撑印度棉价格走势偏强，下年度印度棉植棉意向可能相对乐观；2019年是中国新疆棉花目标价格“三年一定”实施期的最后一年，后期政策将如何制定尚不明朗，棉农处于等待观望状态。据国家棉花市场监测系统初步调查显示，预计2020年新疆植棉面积3492.66万亩，较2019年下降1.1%，较2018年增加1.03%。鉴于各棉花主产国补贴政策对棉花生产的支撑，下年度植棉意向整体可能稳中略有收窄，最终植棉面积还将受接下来一个阶段棉价走势影响。