上周（5月11-17日），后道消费恢复缓慢，棉纱销售持续低迷，纱厂开工率维持低位。郑棉期货窄幅震荡，棉花现货相对稳定，期货小幅回调后点价成交增加。花纱价格均呈现内外倒挂，利于国内产能恢复。欧美疫情仍未好转，中美关系风险增加，中美贸易前景难以乐观，对国内棉花消费形成压力。涤纶价格5550元/吨，周跌150元/吨，粘胶价格8500元/吨，维持低位。棉花CNCottonB指数11417元/吨，周跌88元/吨，与郑棉CF2009比贴水228元/吨。

　　期货方面。现货消费低迷，期货承压在20日均线上盘整，郑棉主力CF2009上周五收于11645元/吨，周跌10元/吨，成交及持仓量均减少。CF2005合约顺利交割，交割量5304手。欧美疫情未见好转，中美贸易关系面临风险考验，后道消费仍维持低位，前景暗淡，纱厂盈利困难、资金紧张，棉花消费恢复过程料很艰难，棉价继续上行面临压力，郑棉主力合约CF2009合约在11900-11300元/吨区间震荡概率较大。

　　美盘：USDA公布的5月数据大幅调增全球消费，刺激美棉上涨，上周五ICE主力7月合约收于58.19美分/磅，周涨195点，在全球疫情未见好转、国际正常贸易遭遇挑战、全球经济明显下行、消费减少的形势下，大幅调增全球棉花消费，美棉价格已连涨4周，继续上行面临压力，本周回调概率较大。

　　现货方面。全球疫情仍未好转，纱布服装等主要品种出口仍处停摆状态，经济下行形势之下，国内居民收入明显下降，对于服装消费冲击较大，纱厂限产、关停普遍，棉花消费维持较低水平，恢复缓慢。上周三郑棉回调触发了部分点价盘成交，内地库成交价集中在11800-12200元/吨；进口棉与新疆棉价格接近；巴西棉12000-12800元/吨，因价格接近新疆棉三丝较少销售相对稍好；澳棉14500-15500元/吨，虽然质量很好，但价格较高，出货不多；印度棉报价11500-11800元/吨，西非棉报价12000-12200元/吨，美棉报价12500-13500元/吨。出疆运费上调，成本上涨50元/吨左右，对市场影响不大，纱厂多采用随用随买、逢低点价采购策略，郑棉上升时少见追涨采购，刚需大多采购价格相对便宜的固定价资源。

　　操作建议。外盘在USDA报告刺激下，涨幅大于郑棉，郑棉表现相对理性，后道消费仍没有明显好转，维持低位。国外疫情前景难料，在疫情实质好转前，预计仍维持区间震荡行情，纱厂可逢低阶段性采购，快速上涨不宜追高。