2020年来，黑天鹅事件频出，尤其疫情的爆发，也加速了各个行业的洗牌，产业集中程度不断增高。PTA产业更是自下至上突破发展，PTA的源头主要来源于石油，那么原油的跳动，将直接影响PTA的脉搏。尤其今年，出乎意料的事件不断发生，成本端的波动一直是PTA跟随的主要旋律。下面我们从成本端综合预估一下PTA的价格走势。

　　原油静待谈判结果

　　原油价格在经历了负数值后，价格开启了反弹之路。进入6月份OPCE+减产会议成为主要关键点。最新消息称：欧佩克将在当地时间下午两点开会（北京时间周六晚上20:00），欧佩克+会议在当地时间周六下午4点召开（北京时间周六晚上22:00）。

　　市场对于沙特和俄罗斯在新一轮POEC+的会议上达成延续减产的预期较为乐观，但对于俄罗斯的减产仍存在一定变数。在市场预期较满的情况下，即便延续减产的协议达成，市场再次大幅获利的空间并不大，前期市场对于减产幅度进行延长的消息，也成为市场上涨的主要逻辑，但伴随会议的取消，市场的心态显谨慎，在存在变数的情况下，价格同样存在回调的风险，仍需要谨慎对待。

　　另外，原油的存储空间已经出现明显的下降，而美国页岩油行业负荷同样处于低位，但市场担忧在原油价格上涨的同时将带动利润的拉涨，届时不排除页岩油行业负荷得到提升，因此在没有大规模的衰败迹象之前，预计原油的价格或不会出现过高的上涨，因此40美元或成为上限。

　　整体来看，因为美国页岩油的成本在35-40美元附近，那么我们可以从主观上认为，中长期美油的价格不会超过35-40美金。短期原油的市场走势与会议谈判的结果息息相关，暂时观望为主。

　　石脑油喜忧参半

　　目前，石脑油裂解价差在45美元/吨上下波动。石脑油裂解价差在经过了负数值之后，出现了一个快速的修复。后期来看，原油成本端的反弹对石脑油形成了利好支撑，而成品油库存却呈现上升趋势，一定程度影响了石脑油的需求，同时下游PX自身供需矛盾非常突出，持续累库。对于石脑油而言，喜忧参半，市场存在一定压力。所以在上有支撑，下有压力局面下，短期内石脑油的裂解价差大幅扩大的可能性不大，或出现回调的可能。

　　PX价差跌至低位

　　近期，PX和石脑油价差已跌至160-170美元/吨的低位，目前多数企业处于亏损状态，而当下来看PX工厂检修预期尚不明朗，仅韩国及印度PX工厂减产，但减产幅度一般，短期国内镇海炼化计划于6月19日检修半个月，国外韩国乐天和韩华可能减产，但数减产幅度尚未确定。后期不排除PX工厂将通过停产以及降负荷来修正利润，或通过石脑油裂解价差来修复PX-N的价差。

　　PTA加工费居高不下

　　今年是PTA新装置投放之年，产能面临过剩，按常规逻辑推理，PTA在供应过剩的背景下，加工费或处于中性偏低的水平。但今年市场变幻无常，原油价格占据主导，PTA加工费反而处在乐观的水平上。当下，PTA加工费在800元/吨上下，在高利润的促使下，PTA工厂负荷相对高位，原计划在6月份检修的新疆中泰、扬子石化、海南逸盛等装置均出现推迟。

　　后期加工费的调整是PTA估值的主要波动，一方面关注后期PTA装置运行情况，供应偏高过大，将挤压加工费向下传导；另一方面原油处于高位，也同样挤压PTA的加工空间。

　　综合以上来看，我们根据上线40美元预估布伦特的价格，预计PTA现货价格或在3609元/吨。若根据35美元预估布伦特的价格，PTA现货价格预计在3212元/吨。