中国第一纺织网2021年1月13日消息（记者　martin　报道）：安踏体育用品有限公司（以下简称“安踏体育”）今天（1月13日）晚间公布，2020年四季度，安踏品牌产品零售额(按零售价值计算)与2019年同期相比获得低单位数的正增长，当季度，FILA品牌产品零售额同比增长25-30%的正增长，其他品牌产品零售金额同比增长幅度达55%-60%。

　　2020年，安踏品牌产品的零售额与上年同期相比获得中单位数的负增长，全年FILA品牌产品的零售金额获得中双位数的正增长，全年其他品牌产品的零售金额同比正增长35%-40%。

　　业内人士此前认为，安踏在2020年四季度的超预期表现主要受益于运动服饰赛道的高景气度、以及安踏作为行业绝对龙头的增长韧性，叠加由于拉尼娜现象而形成的冷冬预期和2021年春节较晚的背景。

　　财报也显示，安踏通过品牌批发向品牌零售转型率先走出行业调整期，业绩迎来强劲反弹。自2014年起，营业总收入和归母净利润保持双位数增长，2019年公司实现营收339亿元，营收增速达41%，归属于母公司的净利润53亿元，同比增长30%，业绩表现亮眼。在主品牌门店店效提升和FILA培育成功放量的双重驱动下，疫情过后营收和归母净利润有望保持快速增长态势。2012年以来公司毛利率稳步提升，从38%提升至2019年的55%，净利率稳定在17%-19%。毛利率提升主要系FILA品牌收入占比的快速提升。受益于高端运动时尚定位和直营模式的经营，FILA品牌溢价较高，毛利率维持在70%的高位，随着FILA占比持续提升，未来整体毛利率有望持续提升。

　　具体来看，服饰收入占比持续提升，主品牌稳健增长，FILA贡献力度快速提升。分品类来看，鞋服提供主要收入，服装毛利率逐步提升，营收占比持续扩大。运动行业产品的功能性主要体现在运动鞋和服饰面料方面，安踏营收主要来自于服装和鞋类，2019年营收占比达到96.7%，其中服装和鞋类营收占比分别为63.1%/33.6%，毛利率分别为57.8%/50.5%。2013年起各品类毛利率稳步增长，2015年服饰毛利率超过鞋类成为盈利水平最高品类；分品牌来看，主品牌增长稳健，FILA发展势头强劲。

　　安踏持续通过多品牌策略覆盖全消费阶层，受益于渠道精细化管理和产品品牌优势，安踏主品牌增长稳定，2019年实现营业收入174.5亿元，同增21.8%。FILA培育成功快速发展，2019年营业收入147.7亿元，同增73.94%，占比提升9pcts达43.53%，发展势头强劲，未来有望保持高速增长态势；斐乐毛利率高达70%，显著拉升整体盈利水平。其他品牌布局稳步推进，2019年同比增长33.27%。在主品牌稳健发展和FILA的强劲势头下，营业收入有望保持快速增长态势，盈利水平整体向好。

　　公开资料显示，FILA于1910年在意大利创立。自2009年底FILA中国业务被安踏收购后，FILA在中国定位为高端运动时尚服饰品牌。FILA结合时尚及运动形象，其独特个性已吸引中国高端消费外者的关注。此外FILA与全球知名的设计师进行跨界合作，为消费者带来独有的运动时尚体验。配合FILA的高端定位，FILA店主要开设在一线及二线城市。2020年上半年，安踏实现营业收入147亿，同比减少1%，而FILA的营业收入首次超越安踏主品牌。安踏主品牌营业收入达67.78亿元，同比减少10.7%，FILA营业收入71.52亿元，同比增长9.4%。

　　FILA收归安踏旗下后，得益于“运动休闲”的定位，明确高端时尚品牌理念，既能适应设计师改造，也能融合潮流元素，开启在中国市场的快速增长。FILA通过与安踏完全不同的品牌定位，覆盖安踏空白市场，同时具备意大利血统，巩固其高端市场定位，持续更新迭代强化时尚元素。

　　天风证券分析师范张翔表示，2009年，安踏购入FILA中国业务运营初期，适逢2011-2012年中国鞋服全行业库存危机，全行业渠道过度扩张带来的产品滞销，库存压力增加等问题困扰着各大国产品牌厂商，其中分销商批发渠道与上游生产厂商与下游加盟商、终端消费客群之间信息交流效率低下是造成分销渠道滞销、库存压力增大的主要原因之一。2012年，安踏针对FILA业务展开全直营渠道改革，立足于品牌自身高端运动时尚品牌定位，直营渠道在确保FILA终端产品相对批发分销渠道较高售价的同时，提升FILA品牌形象管理、门店质量形象、终端售价折扣控制等运营效率，全直营渠道改革为日后FILA成功孵化奠定了坚实的基础：

　　此外也要看到的是，安踏体育自2009年收购FILA中国业务以来，以时尚潮牌IP跨界联名等不同方式带动FILA品牌营销，强化自身高雅时尚的品牌调性。2013年FILA业务首次实现与纽约NOOKA设计公司跨界联名合作，后者未来科技感元素配搭犀利的线条设计，与FILA自身高端品牌调性相结合。2017年FILA再次实现潮流跨界合作，推出StapleXFILA跨界系列，通过糅合对比感强烈、色泽明亮等街头嘻哈设计元素，将街头潮流文化融入FILA品牌潮流基因之中，强化FILA自身潮的品牌调性。

　　不过，在中信证券研究员冯重光看来，FILA不是时尚品牌，是一个主打舒适度的休闲品牌。FILA开创较早，面料水准和成本非常高，形成了成本和研发的护城河，定位价格较低的品牌也很难模仿、价格较高的新创品牌则不容易获得FILA这样的品牌认可度，分析来看，FILA在2021年的增长仍有强劲势头，一是低效门店仍有改善空间：虽然FILA目前整体月店效接近80万，但仍有40%门店月店效在50万以下，据测算，一旦门店整合改善顺利，整体店效有望提升至100万，仍有20%-30%空间。二是品类丰富，鞋子占比有望提升：FILA鞋子占比只有20%左右，相较安踏（40%）/耐克（62%）有很大提升空间，目前FILA在鞋子方面逐步发力，积极改善供应链，提升产品设计和功能性，未来有望凭借产品改善和品牌连带提升鞋类销售占比，推动整体增长。衬衫/毛衣品类也有尝试，梭织产品也是可以提升的品类。目前在针对短板进行专项性突破；三是品牌裂变仍在继续：截止到2019年FILAClassic/kids/Fusion分别有门店1050/500/200家左右，结合品牌定位差异的品牌裂变打开FILA空间，未来各自品牌针对细分领域仍可继续拓张，预计到2024年门店数有望达1700、800、400家。

　　综合来看，FILAclassic有望保持20%左右的老店店效提升，外延开店空间1600-2500家，每年净开100-200家（5%-10%）+剩余部分加盟门店收回，2020年大概率可以实现年大概率可以实现30%。

　　第一纺织网记者此间获悉，安踏的目标是到2020年末拥有2000-2100家FILA门店，目前还没有计划增加FILAClassic店（目前约1130家店），大多数新店将是FILAKids（最多可达1000家店，现在已有500多家店）和FILAFusion。

　　对于FILA的出色表现，冯重光认为，其背后原因有几个方面：

　　2018年积极的外延扩张。回顾FILA品牌发展历史，可以看到，2009-2014年FILA品牌重点进行风格定位调整、产品深度研发、供应链梳理和门店调整，2015年之后进入加速开店阶段，2018年FILA净开店566家至1086家，为2019年的高增奠定坚实的基础。

　　加盟收回直营推进顺利。安踏2019年继续剩余加盟商收回直营政策，年内成功实现100+家门店的加盟商收回直营（主要集中在北京和内蒙地区），也贡献了一定增长。

　　品牌继续内生裂变。FILAClassic同店延续增长，2019年月店效从年初的70万提升至接近80万（+14%左右），除此之外，FILA支线品牌生根发芽，Kids中高端童装领先/享行业红利持续高增，Fusion潮牌享消费升级成长发力，截至2019年末门店数分别达到500家/200家左右。

　　此间业内人士也表示，在国内运动服饰行业高景气和高集中度的趋势下，安踏作为绝对龙头充分受益，多品牌全球化横向扩张道路下规模有望持续扩大。冯重光也谈到，从行业角度看，在黑天鹅事件冲击下，整体运动行业都在面临冲击，预计行业加速洗牌。在此阶段，综合能力突出的公司更有可能借机脱颖而出。安踏经过多年经营沉淀，已经在产品打造/品牌力/供应链整合/渠道管控等多方面构建起深厚壁垒，同时也有丰富现金流和资金的储备，也在2013-2014年行业调整时积累了一定的行业危机应对能力，相对具备更高的抗风险能力，也更有可能受益于行业整合加剧，不断进化能力、加速提升份额。

　　截至第一纺织网记者今天晚间发稿前，安踏体育跌幅1.14%，报收130港元/股，市值达3514亿港元。（第一纺织网　martin）