进入2021年，大宗商品大幅回调，棉价也出现了宽幅震荡，市场多空因素交织，后市如何发展颇为关键。市场主流观点认为，在没有出现实质性利好的前提下，价格维持区间震荡的概率较大。现实情况又是如何呢？

　　国外疫情卷土重来 市场继续承压

　　纵观国外疫情发展态势，真是一波未平一波又起。虽然疫苗问世后各国大力推进注射进度，但由于生产、分配、效力等原因，近期各国感染人数再度上升，除中国以外，其他各国并未对病毒取得压倒性的胜利。美国约翰斯·霍普金斯大学发布的统计数据显示，截至4月12日，全球新冠肺炎确诊病例上升至136,187,887例，其中死亡病例达到2,938,829例。美国每日感染人数仍旧高达数万例，目前累计报告确诊病例已达31,202,818例，562,096名患者死亡。欧洲疫情较高峰期整体好转，不过部分国家确诊人数仍维持高位。受此拖累，国外延长了封锁隔离措施，短期经济将会继续承受高压。疫情仍是影响经济恢复的主要矛盾，这一矛盾的解决程度直接关系到经济的复苏和大宗商品价格。

　　全球经济反弹 面临诸多不确定性

　　4月6日，国际货币基金组织（IMF）发布最新一期《世界经济展望》预测，2021年全球经济增长6%，相较1月上调了0.5个百分点；其中发达经济体GDP将增长5.1%（上调0.8个百分点），2021年新兴市场和发展中经济体GDP将增长6.7%（上调0.4个百分点）。目前各国均在增加疫苗产能，疫苗注射人数有望继续快速提高，在此基础上调高经济增长率也在意料之中。当然，预测是一回事，现实却是另外一番场景。IMF也承认，虽然全球经济增长前景有所改善，但仍面临巨大的不确定性。未来的经济走势取决于疫苗对新病毒株是否有效，疫情是否会因新病毒株持续更长时间等一系列因素。

　　通胀预期仍存 大宗商品价格受关注

　　4月8日，由中共中央政治局委员、国务院副总理、金融委主任刘鹤主持召开的金融委第五十次会议强调要保持物价基本稳定，特别是关注大宗商品价格走势。紧接着在4月9日，中共中央政治局常委、国务院总理李克强主持召开经济形势专家和企业家座谈会，会议强调要加强原材料等市场调节，缓解企业成本压力。两次高层会议接连提及，说明今年大宗商品价格上涨预期较强。市场有观点认为，监管层担心大宗商品价格上涨会带来输入型通胀，将引发央行货币政策收紧。不过央行四季度货币政策执行报告认为，当前中国总供求基本平衡，不存在长期通胀或通缩的基础。美联储也认为当前通胀是暂时的、由低基数效应造成的。
美棉USDA报告利多 后市运行趋于健康

　　根据美国农业部发布的4月份全球产需预测，美国2020/21年度出口增加，期末库存下降。2020/21年度全球期初库存和产量环比减少，消费量增加，期末库存下降110万包。不过，虽然棉花基本面利多，但基金净多头已连续数周下降。国际棉花专业人士表示，近期棉价调整主要是外围市场和宏观大环境的因素，棉价的适度回调有利于棉花保持竞争力。当前，ICE期货12月合约从低点75.34美分/磅开始震荡上行，远月走势好于近月。从长期看，下年度棉花基本面向好为棉价走势定下了基调，实际情况如何发展主要看外围宏观因素和天气形势变化。

　　国内棉市继续回调 市场多空消息频现

　　近期郑棉出现了一波回调，在配额和轮出传闻的影响下，棉价承压下行。当然以上只是传闻，真实情况要等官方通知。欧美第三波疫情来袭影响了市场消费预期，不过棉花基本面数据并不难看。国家棉花市场监测系统数据显示，2020/21年度我国棉花产量595万吨，同比增加10.7万吨，同比增幅1.83%；消费量777.58万吨，同比增加29.91万吨，同比增幅4%；期末库存616.4万吨，同比减少6.46万吨，同比减幅1%；产需缺口182.58万吨，较上年度扩大19.21 万吨。整体来看，随着未来疫情逐步得到控制，消费逐渐恢复，棉花供求关系边际趋紧态势显现，同时面对中美关系的复杂局面，棉价上涨需要强有力的基本面数据配合。

　　纺企开工率较高 产需保持向好态势

　　笔者在近日江苏调研走访了个别厂家，从产销情况看相对乐观。有媒体报道近期纺织订单下降，甚至出现了订单不足的情况。根据经验看，每个地区、每个企业产品和客户千差万别，销售情况肯定有差异，所谓同行不同利。至少从笔者调研走访的企业情况来看，依旧全负荷开工，订单较节前是有不同程度下降，但至少也能维持到4月至5月底。国外抵制新疆棉对下游纺企影响很小，印度等纺织大国疫情失控，会使国外部分订单回流中国，有点类似去年的情况，这对国内企业生产有利。而且，现在纺纱利润较好，也会在一定程度上刺激企业加大马力生产。这次受访的两家企业表示均在扩产，和以往听见的减停产的消息出入较大，至少在纺织端来看，订单对棉价有支撑。

　　棉价未来走势如何，需要宏观和产业面数据共振。从目前来看，暂时看不到支撑单边趋势性上涨或下跌的条件，多空因素从来都是相伴而行，因此试图寻找对比多空因素从而确定棉价走势意义有限。市场资深专家认为，处于经济复苏周期之中，尽管棉价短期承压，但从长期来看，螺旋式上升的概率较大。