滑准税配额增发于4月30日便已官宣，至今仍未发放到手。抛储传言历时更久，在三四月份便已流传，至今未有任何官方消息。业者苦于传闻，不过小编认为迟迟隐忍不发并不是只有坏处。

　　滑准税配额增发来看，传闻下发时间从5月底推到6月上旬又到6月底，现下又推到了7月初。港口上棉花库存压力空前，1%配额已稀少，配额对于实际进口棉交易有明显的牵制，人民币一口价亦因配额问题价格上几无优势。抛储传闻为60万吨，30万吨陈棉，30万吨进口，但无论传闻多么详尽，无官方消息都是零。

　　配额增发与抛储均将增加市场上棉花可流通量，单纯从供需面分析均是利空，而传闻持久亦对于棉花行情有较为持久的压制作用。不过长线来看，新棉上市之前价格受到压制并不是坏的，分析如下。

　　棉价过高不利于现货实际交易

　　就现下来看，棉花资源集中于贸易商手中，交易方式点价为主，一口价稀少，而当前纱厂原料库存维持于高位，纱线企业挂单点位均较低，往年买涨不买跌的操作今年好似已行不通。需方心态冷静，价格过高便使用库存宁可不成交，最终压力还是在贸易商身上。图片

　　据调研，本周纯棉纱行业平均开工率在84.37%，环比-0.15%。整体来看，规模性企业基本排产至7月中旬后，开工稳定，但中小企业存在一定产销压力以及用工压力，整体负荷将有下滑，预期来看，纯棉纱线企业开工率走势向下。即便本年度因为印度、东南亚订单回流，5、6月份含棉纱线行情均呈现淡季不淡的状态，但伴随夏季推进面临高温高湿，部分纱厂开工率或难以维持，对于棉花的实际消耗将较前期减量，此预期之下淡季棉价过高最终压力还是在贸易环节。

　　开秤前棉价过高将增加市场风险

　　当下除去受灾补种棉田，新棉已进入集中现蕾阶段，对于新棉预期来看，业者心态均强，因种植面积减少、单产预期下滑、种植以及加工成本上升、需求看好等等，在之前的分析文章中均已有体现便不再赘述。目前棉农交售价格预期也很强，甚至市场上当前已出现开秤7.0元/公斤、7.5元/公斤的预期，而去年开秤价格5.0元/公斤，对比十分明显，7.0元/公斤甚至以上的籽棉价格意味着新棉成本将在16500元/吨之上。

　　开秤价格都是根据开秤前皮棉、棉籽价格以及籽棉衣分等等进行计算的，过高的棉花现货价格将促成高的开秤价格，叠加新疆棉花抢收预期，势必会导致2021年度棉花成本过高的局面。于棉农而言，籽棉交售价格即是越高越好，但对于棉花市场运行的其余环节-贸易、纱线，棉花成本价格过高将带来更多的风险。

　　新棉成本过高不利于产业链健康发展（为上部分的继续推演）

　　新棉成本过高将直接压缩纱厂利润甚至出现亏损，打压棉纱企业操作积极性，另外将降低棉纱线的竞争力。竞争力有两个方面，一个是对比竞品纯涤纱、人棉纱及部分混纺纱，另一个是出口。

　　竞品来看就是纯涤纱、人棉纱及部分混纺纱，而人棉链条进入2021年后就出现因为原料成本问题损及整个链条。春节之前粘胶短纤报价就不断拉升，在3月中下旬一度呈现高于棉花价格的情况，其中不乏其原料进口溶解浆价坚的原因。

　　粘胶短纤价格强势压缩了人棉纱加工企业的利润，对比三大纯纺纱线盈利可见一斑，人棉纱盈利情况弱于纯涤纱弱于纯棉纱，更重要的是下游纱线减产、转产，归根便是减少了粘胶短纤的实际用量。粘胶短纤作为工业产品尚可通过调整开工率来控制供应，但棉花入此境地仅可期望于国家收储来控制市场供应。图片

　　出口来看，中国纺织服装品很大一部分依赖出口，成本过高势必导致含棉系列纺织服装品出口优势下滑。数据分析，中国纺服对外依存度在2020年为48.69%，预期2021年为在43%附近，依存度仍高。

　　总体来看，多角度看增发配额迟迟不发以及抛储不官宣并不是那么糟糕，另外宏观方面国家对于大宗商品稳供、稳价把控严格，当下淡季需求预期之下，棉花过度拉涨反而坏处更多一些。总之，配额增发既已官宣，业者静待便可，抛储亦是箭在弦上兑现实属正常。距离新棉上市或已不足三个月，且让子弹飞一会儿吧。