大多数年份，国内外棉花市场保持正向价差，但今年3月底以来价差由正转负，且6月上旬更是创出近5年最低值，与前期极高点差值近9000元/吨，为历史罕见。外棉性价比消失，后续去库阻力或增加。

　　内外棉价差倒挂差距扩大，外强内弱局面未改

　　据监测，近5年来国内外棉花价差（国内棉价-国外棉价）基本保持正向价差，且2017年6月份以来多保持在1000-3000元/吨。但2022年3月底内外棉价差出现倒挂后，负向价差持续扩大，截至6月10日达到-6027元/吨，是近5年最低水平。2022年5月份以来美国植棉区干旱，业者担忧棉花减产；而印度为满足用棉需求豁免进口关税，还可能停止棉花出口，同样加剧业者对国外市场棉花供应偏紧的预期。需求方面，今年上半年越南、印度等主要棉纺织出口国消费强劲，而国内纺织市场清淡局面难改，下游纺织企业普遍以去库纱线为主要目标，棉花市场需求迟迟未有明显改善，进而造成市场价格持续下探。

　　进口棉去库动能下降，港口棉企压力增加

　　内外棉价差急剧波动，对进口棉市场的影响最为明显。今年一季度进口棉1%关税配额和滑准税配额发放，进口棉到港集中增加，港口库存回升。但二季度开始，内外棉价差出现倒挂，起初，进口商为避免接盘高价外棉纷纷取消或停止预购外棉，港口到货量快速下降。而后，随着外棉与国内价格倒挂影响扩大，部分贸易企业索性将港口保税现货转港至周边消费国，导致库存随之减少。值得关注的是，据卓创资讯近期调研，目前港口棉企预购数量已经降至低位，同时可转港保税现货剩余极少，剩余大部分通关现货与高性价比国产新疆棉基本无竞争优势，进口棉去库动能明显下降。截至6月12日当周，进口棉库存环比降幅为1.6%，较5月同期下降6%。尤其是进入6月中旬后，港口棉企出货接近停滞，业者所面临的经营压力明显增加。

　　下游纺企纱线继续亏损，进口棉消费前景不佳

　　除了价差因素外，下游纺企纱线利润不佳，也对进口棉带来压力。今年4月份以来，下游棉纺企业新增订单跟进不足，加之前期部分地区物流运输不畅，产品纱线出货阻力重重，导致棉纱库存持续积累。与此同时，纱线产品即期利润持续亏损，企业生产积极性不足，采购原棉动力也有所下降，进一步制约棉花消费。据监测，截至6月10日，下游纺企高配32支纯棉纱即期亏损仍在1000元/吨以上。

　　另外，由于全国近80%以上进口棉集中于青岛港，运往河南、河北等内陆地区运输费用相对较高。同时，运输时间的控制，以及物流运输能否保持畅通，都是下游纺企需要考虑的问题。而地产棉与新疆棉分布地区广，资源类型丰富，为纺企提供了相对较大的选择空间，致使进口棉消费面临越来越严峻考验。

　　综上所述，国内外棉花价格倒挂差距扩大，下游纺企产品利润不佳，进口棉去库动能下降。若内外棉价差持续保持低位，也将对外棉继续进口中国形成“壁垒”，国内纺织市场用棉结构或不断向国产棉倾斜，将使国内棉花消费动能增强。