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成本逻辑向需求逻辑转变,聚酯板块或现阶段性正反馈

发表时间:2022年07月08日

  近两日,在原油重挫下,能化板块跌幅居前。原油是化工品的原料来源,油价下跌、化工品跟跌是成本坍塌引发的下跌逻辑。上半年受疫情影响消费下滑,下半年疫情影响减弱,但消费迟迟未见起色,也是市场交易的一个利空因素。市场人士普遍认为,主导能化板块的交易逻辑,从前期的成本支撑逐步转向需求负反馈,这一逻辑的变化使得整体能化板块走势转弱。

  原油价格大幅下跌的过程中,化工品价格都在跟跌,但不同的化工品跟跌幅度有差异,产品利润在短期内也有所波动。

  紫金天风期货分析师刘思琪告诉记者,在原油大幅下跌的过程中,聚酯产业链的PTA(6164, 100.00, 1.65%)加工费呈现修复状态。随着原油价格的下跌,产业链产品PX、PTA价格重心跟随下移,PTA市场格局尚可,主流供应商存在控货行为,现货流通偏紧,价格跌幅小于原油,PTA加工费已修复至500元/吨偏上的水平。

  “目前,尽管PTA的现货加工费达到520元/吨,但盘面加工费仅有140元/吨。部分PTA生产企业提高PTA的现货报价,现货升水盘面达380元/吨。”国贸期货分析师陈胜告诉记者,PTA的流通现货紧张,多数贸易商库存已经清空。高基差之下,PTA市场成交偏弱,工厂买盘较少,部分聚酯生产企业近期也在市场中出售库存原料。

  “PTA与Brent原油的价差在近两日有所扩大,但主要是上游PX和石脑油在油价暴跌的过程中利润有所扩大,PTA由于跌幅较大,加工差实际有所下滑。”国投安信期货分析师庞春艳表示,目前尚未看到PTA有明显的加工差修复的情况出现,但近期江苏现货供应紧张,PTA基差区域性表现较强。后期因有两套大装置检修,预计PTA区域性紧张的局面还将维持。

  在业内人士看来,PTA市场想要走出低迷状态,单纯靠供应的收缩效果并不明显,且难以持续。

  “在供应收缩的过程中,PTA价格若走强,必然导致下游聚酯成本上升,在需求尚未明显回升的背景下,成本传递受阻,将导致聚酯环节受挤压而减产。整体看,上半年的成本强势与消费疲弱对中间环节产生了明显的利润挤压。”庞春艳表示,目前成本走弱,但需求尚未回升,PTA等中间化工品价格被动跟随原料下跌,要想走出低迷,需要在成本下降之后看到下游消费的回升。

  就聚酯市场来说,目前产业链供应矛盾依旧突出。记者了解到,聚酯市场目前主要的矛盾在于长丝高企的工厂库存迟迟难以去化,尽管聚酯行业的开工率已经降至偏低水平。

  据庞春艳介绍,下游织造、印染等环节的开工率淡季持续下滑,今年的数据大幅低于往年同期,整体表现为产业链自下而上的产能利用率都处于低位。归根到底还是消费乏力,出口虽有韧性,但整体呈现增速下滑的局面。

  近期油价波动剧烈,化工板块的波动也较大。对聚酯板块来说,一方面油价的方向依旧决定绝对价格的走势,另一方面,如果油价企稳,后期需要关注价格大跌之后下游备货的积极性。从近两日张家港乙二醇的发货量看,已经有明显回升。

  “下游备货的积极性主要与企业对后市的预期有关,如果对油价持续悲观,则下游备货可能会谨慎;如果在油价暴跌之后,下游企业对后市的下跌空间并不看好,则逢低增加备货为8月份之后的旺季做准备,也是可以理解的。”庞春艳表示,聚酯板块后市需重点关注各环节的库存表现,尤其是目前库存压力较大的乙二醇和长丝,其库存能否有效去化。一旦库存压力缓解,聚酯开工率回升,那对原料PTA和乙二醇会有提振作用,产业链可能会形成阶段性正反馈。

  陈胜表示,市场宏观扰动增加,商品熊市环境下,国内刺激政策以及内需恢复将成为后市聚酯产业的重要推动力量。在他看来,聚酯品种持续性亏损将引起聚酯企业夏季检修,降低库存压力,回笼现金流,等待旺季需求转好。“7月聚酯板块预计将延续弱势表现,等待8—9月的旺季需求恢复。”

稿件来源:期货日报

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