4月第一周，经过了前一周的大幅回升之后，ICE棉花期货整体表现为先跌后涨，部分空头在复活节小长假到来之前平仓为棉价提供支撑，基本面和宏观面没有新消息推动，盘面整体继续在80美分上方盘整。

　　过去几个月，棉花需求复苏艰难以及美联储加息一直困扰着棉花市场。事到如今，这两方面的担忧仍未打破。虽然美国农业部展望论坛预计下年度消费显著增长，但短期内对的状况仍不甚乐观。至于宏观层面，加息的阴影一直如影随形，危机和担忧始终存在。在这样的背景下，棉花要想有所突破或者变化，只能依靠供应来改变。

　　与去年对比发现，去年此时的疯狂炒作理由，今年几乎全都不复存在，只是因为到了二季度这个易涨的时节而已。比如2022年年初全球消费持续攀升，国际纺织形势持续向好；比如去年此时各国纺织厂大量超前补库，巨量On-Call合同最终转变为一场逼仓大戏，又比如去年此时的俄乌冲突带领大宗商品一路狂奔。再看今年，纺织终端消费远不及去年同期，ICE点价盘也毫无炒作潜力，通胀之后的大宗商品也表现平平，在这样的情况下，棉花似乎没有多少可炒作的空间和余地，市场复苏的唯一希望似乎只有供应。

　　即使说到供应，也就是以2023年12月合约为指引的下年度，现在距离12月合约成为主力合约还有两个月的时间，短时间难以出现真正改变棉花的面貌的情况，一方面虽然市场到了传统上涨窗口期，但目前影响美棉的天气已经较去年大为改观，虽然得州的干旱问题一直存在，但毕竟还有充足的时间。根据美国农业参赞的最新报告，今年虽然美国植棉面积大幅减少，但印度、巴基斯坦、澳大利亚和巴西产量要么明显恢复，要么继续保持在高水平，全球棉花总体上是增产的节奏，何况美棉弃收率大幅下降可能导致供应不减反增，在没有需求的情况下，这种增产显然是多余的。

　　就目前来看，除非需求明显复苏，宏观面启动宽松预期和操作，否则棉价上行空间有限。近期国外分析人士普遍认为，按照目前的情况，本年度合约再冲新高的机会不大，85-90美分会有很强的阻力，如果出现供应炒作，12月合约的机会可能大一些，预计价格波动范围在77-100美分，但即使发生也是下半年的事情。