昨日，在深报指数五周年高端研讨会暨首届深报指数优质上市公司颁奖礼上，中信证券首席经济学家诸建芳发表演讲时称，从今年的经济增长态势看，中国经济今年保持10％的增长应该没有什么问题。全年经济运行态势可能上半年增长较快，下半年增长或许有所回落。目前，已经出现加息的时间窗口，预计二季度利率和汇率均会出现调整。

　　宏观经济政策将先紧后松

　　诸建芳称，从通胀角度来看，去年中国经济处于通缩状态，今年通货膨胀率大约在3％左右。下周国家将公布4月宏观经济数据，从目前走势看，中国经济或许会出现超预期增长。今年经济运行中“政策退出”已经非常确定了，目前我们判断国家政策会“先紧后松”。

　　上半年宏观调控政策会密集出台，下半年可能会转向一个平稳状态。去年经济依靠内需支撑，今年外需已经恢复上涨。若今年内需不做调整，经济或会出现走向偏快过热趋势。因此，国家会调整一些政策，可能集中在固定资产投资领域。

　　他称，政策之所以出现重大调整，主要是政府担心资产价格出现泡沫。从国内方面看，去年国内信贷政策是信贷大量投放、利率水平几乎处于历史低位、个人房屋按揭贷款利率可打7折……这些其实都是非常刺激经济的做法，这也使国内资本市场流动性非常充裕。从国际方面看，目前外部热钱已有涌入态势。近几个月，外贸顺差较少，直接投资也不多，但从外汇占比体现出来的外汇资金流入非常大。正是在这些情况下，政府担心流动性带来资产价格泡沫产生风险，因此会出现政策退出。

　　货币和财政政策均会调整

　　“我们认为二季度利率和汇率会出现调整。”诸建芳称，虽然目前的通胀率不高，但通货膨胀率逐渐走高的趋势已经处于不可逆的状态。现在已经具备了加息的时间窗口，早一点调整对经济有积极作用，或许最快5月底央行就会宣布加息。中美之间的战略对话大约在本月下旬举行，预计汇率在5月份调整的可能性也比较大。不过，人民币不会出现一次性大幅升值，国家或许会通过改善人民币汇率形成机制来实现，也就是从前一段时间人民币汇率盯住美元转为盯住一揽子货币。

　　诸建芳称，目前财政政策调整的方向已经非常明显了，结构性减税或许将成为趋势。增值税的转型目前已经开始做了，随后可能进一步推进。在推进过程中，增值税的范围会更广，会拓展到服务行业领域。服务行业发展不起来的一个重要因素就是税负偏重，增值税转型将有利于服务行业发展。此外，个人所得税或许有望调整。

　　房地产政策短期内有效

　　谈起最近国家出台的一系列房地产政策，诸建芳称房地产政策正在逐渐实施，对于目前房价不断上涨的状态将起到遏制作用。从市场角度看，这不单单影响房地产行业，还会对整体经济造成影响。若这一轮房贷调控政策效果达到2008年下半年的程度，也就是销售总额下降30％，那么私人投资和房地产投资都会出现下降。目前房地产调控政策正在实施过程当中，有些细则还没有出台，对经济影响的效应还没有完全显现出来。

　　诸建芳说，目前出台的房地产政策主要是行政政策，短期内从成交量和价格的变化中可以看出效果。不过，从行政手段特点来看，这种调控方式缺乏弹性。政策从紧的时候，就是一刀切的从紧；放松的时候，就是一刀切的放松。从政策效应来说，很有可能会有一点过头。