一、4 月宏观影响因素

　　由于进入2010年春节行情走完之后市场普遍呈现观望心态，期价一直受货币流动性收紧牵制并未延续去年下半年的上涨势头。一直围绕8400-8600元/吨之间做宽幅整理。

　　一季度的加息预期较为明显，虽然面临4月份下游的消费旺季，但是市场仍体现出较为明显的金融属性，期价跟随股市及大宗商品的行情波动，基本面虽然较为理想但期价仍然难以走出独立行情，从而使得现货价格难以尝试前期高价。希腊债务危机的解决过程给国际投机资金的流向带来不确定性，债务危机的蔓延牵制欧元区的经济复苏进程，以及投机资金不断选择美元作为避险工具，使得大宗商品价格受到打压。5月2日央行第三次宣布将存款准备金提高0.5个百分点，商业银行的存款准备金率将达到17%，离历史高点17.5%仅一步之遥。面对通胀的预期，虽然国家统计局针对以往公布的数字采取温和的态度，数字的解读也用温和上涨，但2010年存款准备金的一再调整说明了一个问题，国家不仅要调控房地产，稳定物价的同时大宗商品无疑将会受到一定的冲击，在国家保增长防通胀的同时，下一个组合拳将会是人民币升值这个大家都不愿面对的问题。人民币升值渐行渐近了。

　　二、行情成因分析

　　如果说2月份行情较弱是下游织造企业用工荒牵制期价的回暖，那么进入3月份之后随着工人的返厂复工，下游织造行业的开工率已经达到历史高位，期价仍处于震荡偏弱行情。3月之后很难用基本面来解释期货行情走势。自3月份以来影响期价的主要因素为宏观经济及投资者信心，一季度加息预期呼声较高，但国家在时间窗口的选择中受到美国强硬的逼迫中国人民币升值的影响而被推迟，从2、3月份经济数据来看，中国经济高速发展期，商品价格指数偏高使得投资者对通胀预期明显，加息的推测一直萦绕在期价上空，虽然基本面较为坚挺，但一旦期价上行便面临投资者恐慌性抛盘，价格始终难以冲破前期高点8800元/吨，再加之上游原料PX 自2月来一直处于过剩状态，对PTA(7726,-186.00,-2.35%) 的成本支撑有限。目前现货企业对PTA 价格走势较为谨慎，贸易商前期在期货市场空单累计一再创历史记录。

　　1.PTA 期货价格走势

　　

图为PTA主力合约走势图。（图片来源：鲁证期货）

　　2.PTA 仓单及有效预报变化

　　PTA仓单及增减变化

　　

图为PTA仓单及增减变化图。（图片来源：鲁证期货）

　　3.PTA 产业链负荷

　　

图为PTA及下游工厂开工率走势图。（图片来源：鲁证期货）

　　4.PTA 内外盘价格

　　

图为PTA内外盘价格走势图。（图片来源：鲁证期货）

　　5.PTA 期现价差

　　

图为PTA期现价差走势图。（图片来源：鲁证期货）

　　6.PTA 生产盈亏估算

　　

图为PTA生产盈亏走势图。（图片来源：鲁证期货）

　　三、后市行情展望

　　

图为PTA期价走势图。（图片来源：鲁证期货）

　　目前期价上冲9000元/吨遇阻，价格上涨有所缓和，期价日内震荡幅度较小，投资者对后市较为谨慎。贸易商及部分现货企业手中的PTA 现货库存较高，从去年底至今年社会隐形库存高企，在郑商所注册仓单一直呈单边上升趋势，从下游织造企业的开工率一直稳步上升，达到历史高点，但聚酯企业由于产能过剩使得目前开工率有下降趋势，目前有部分厂家有限产保价的计划。基本面除社会库存较高之外，化纤纺织企业产销率较好，对期价构成支撑，同时目前PTA 工厂仍维持前期的高利润状态，但目前整个金融环境受全球经济复苏及中国宏观经济政策影响较大，期价在旺季不旺主因当归于国家连续调整存款准备金，从第二次上调存款准备金之后(2月25日正式上调)，期价上涨受到明显压制，第三次上调存款准备金之后面临的将是真正的加息。从技术形态上，期价在延续高位震荡之后，积聚的动能可能将带动期价迅速回撤，投资建议高位多单在本月期价短暂反弹可止损离场，空单可长持。