5月是此前分析人士普遍猜测人民币汇率恢复弹性的时间窗口。然而在这个敏感的时点上，由于近期美元迅猛升值、欧洲金融市场动荡不安以及国内复杂的经济形势，人民币退出挂钩美元的特殊汇率形成机制仿佛变得更为慎重。市场对于人民币是否应该在短期内对美元恢复弹性，重新参考一篮子货币也产生两种截然不同的声音。

　　对美元中间价持续走低

　　中国外汇交易中心公布，5月17日银行间外汇市场美元对人民币汇率的中间价为：1美元对人民币6.8275元，人民币比上一交易日小跌2个基点。人民币对美元的中间价已经“五连阴”，创下今年1月11日以来的最低。

　　市场人士表示，人民币中间价最近一直小幅走低与近期美元在国际市场的强势密不可分。受隔夜美元上升势头的影响，人民币对美元的中间价也会相应设低一点。

　　受到中间价走低的影响，近期海外无本金交割（NDF）市场也是平淡无奇，维持宽度震荡的走势。截至记者发稿，美元兑人民币一年期NDF报价为6.6860元，上日尾盘报6.6725元。而即期市场上，人民币对美元也维持在近期的低位，昨日收盘美元对人民币报价在6.8281/82。

　　实际有效汇率升值

　　人民币对美元中间价的“阴跌”，并没有影响人民币对其他币种的走高。受美元升值的影响，人民币对欧元在5月初进入“8”时代，对英镑在14日进入“9”时代。5月17日银行间外汇市场上，欧元、英镑对人民币的中间价分别为8.4279和9.8596，人民币对欧元的中间价创下自2005年7月21日汇改以来的新高。

　　国际清算银行15日公布的数据也显示，4月份人民币实际有效汇率指数为116.14，较3月份升值0.4％。原因是4月份美元对人民币的中间价一直在6.8262左右浮动，而美元指数4月份累计升值约1.1％。

　　而从5月初始至今，美元指数已经累计升值5％以上，因此业内人士预计，按照这种态势，5月份人民币实际有效汇率升值的态势会进一步扩大。复旦大学国际金融系副教授陆前进计算的人民币汇率核心指数也显示，如果以2006年8月份为基数100，截至5月14日，该指数接近112。

　　何时恢复弹性引争议

　　中信证券（600030）首席经济学家诸建芳指出，央行在一季度货币政策执行报告中强调参考一篮子货币，这表明过去一年多来，人民币盯住美元的汇率形成机制将有所改变，进而对美元实行一定的浮动，在目前的国内外经济条件下，人民币有可能对美元升值。而5月份很有可能将采用新的汇率形成机制，人民币对美元可能先贬后升，预计人民币将对美元全年升值3-5％。

　　安信证券首席经济学家高善文也认为，更有弹性的人民币汇率制度符合中国自身的利益，因为这样更能吸收内外经济中不确定因素的冲击。他预计，3个月之内人民币会小幅升值2％，而后再保持缓步升值的态势。

　　然而近一段时间，欧系货币的大幅下滑，让市场不禁担忧，人民币恢复参考一篮子货币之后，非美元货币的过度动荡，是否真的有助于保持人民币汇率的基本稳定？

　　近日温总理的一席话，也预示着目前宏观政策调控的难度在加大。他于13日提到，注重宏观经济政策的协调配合，既形成调控整体合力，又要防止多项政策叠加的负面影响，始终合理把握政策力度。

　　确实，目前政策层面先后有房地产行政调控、整治地方政府融资平台、防通胀、淘汰落后产能等措施出台，这一系列频繁的政策对经济的冲击力比较大。某宏观调控部门人士对记者表示，如果此时人民币贸然脱钩美元，恢复挂钩一篮子货币，多一项政策叠加，会让政策力度难以把握。

　　某国有银行的交易员也介绍，从目前市场的表现看，央行并没有改变汇率政策的迹象，而最近美元的反弹让人民币的升值压力得到适当释放。