在欧洲一系列空前的救市措施刺激下，上周欧元兑美元出现了反弹之势，然而本周初欧元显然后劲不足又现回落。

　　而欧洲主权债务危机究竟将朝着什么方向发展，显然已成为主导各国货币政策及财政政策主要因素之一，引颈观望也成为各国政府的一致动作。

　　对欧出口或降至个位

　　上周美联储理事Daniel Tarullo大声表示，欧洲债务危机令美国经济面临严重风险，欧洲经济温和放缓可能会导致美国对欧洲出口下降，继而对美国经济构成轻度冲击。

　　他进而警告称，如果欧洲经济进一步萎缩，甚至有可能阻碍全球整体经济复苏，这将为美国带来严重后果。

　　同样，中国财政部部长谢旭人于日前也表示，欧洲主权债务危机加大了全球经济复苏过程中的不稳定因素。

　　而作为当前中国最大出口地的欧洲，其主权债务危机究竟将为中国带来怎样的影响与冲击呢？

　　2009年，中国向欧洲出口占出口总额的20％，除印度之外，这一比重高于绝大多数亚太地区国家。而今年以来，由于欧元兑美元狂泻不止，使得人民币兑欧元的升值幅度已经达到15％，这对刚从金融危机中走出来的中国出口企业的打击并不轻。

　　“根据我们的分析显示，人民币兑欧元的升贬值与大约3个月之后的中国对欧元区出口同比增速在趋势上有着很好的一致性。这意味着，如果人民币兑欧元持续较大幅度升值，则对中国出口将产生显著负面影响。”兴业银行资深经济学家鲁政委指出，“以历史经验分析显示，如果未来一段时间人民币兑欧元升值幅度按年率计算持续维持在10％左右，则中国对欧元区的出口年同比增速将下降到个位数；如果升值幅度持续维持在10％－20％，则对欧元区的出口将出现个位数的负增长；如果升值幅度持续维持在20％－30％，则出口同比可能出现两位数的负增长。”

　　而目前市场已普遍预测欧元兑美元在未来12个月－18个月将达到1∶1的水平，这意味着中国对欧元区的出口将受到明显影响。鲁政委同样认为，根据目前市场预期的本轮欧元兑美元汇率可能在未来18个月达到最低的1.1测算，以此测算的人民币兑欧元年升幅大约在9％－12％之间，中国对欧元区出口同比增速将下降到个位数。\

　　中国没有二次探底可能

　　不过，鲁政委认为，未来18个月中国对欧元区出口同比增速将下降到个位数，这一状况对中国总体出口的影响是可控的。

　　“显然，即使有了欧洲主权债务危机的扰动，今年我国的出口也应该不会比去年更差。同时，国内民间投资仍在继续恢复之中，中央政府应对危机支出没有任何缩减，地方发展热情仍然很高。更为重要的是，当前宏观部门一直对其影响高度警觉，政策误判的可能性完全可以排除。”鲁政委表示，“因此，我们不认为当前主要依赖内需（投资％2B出口）推动的中国经济，会因为欧洲主权债务危机的扰动而出现所谓的‘二次探底’。”

　　瑞银同样认为，欧洲主权债务危机对中国出口乃至整个中国经济的影响有限。

　　瑞银指出，尽管中国对欧洲出口占出口总额达到20％，但是过去两年的金融风暴导致出口在中国GDP中的比重大幅下降，2009年中国对欧盟出口只占中国GDP的5％，因此对中国经济的影响并不大。

　　瑞银进而指出，不只是中国，欧洲主权债务危机对整个亚洲的经济冲击同样不大。“亚洲一些国家的政府近期转变政策的主要目的是防止经济过热和通胀升高，而不是扼杀经济复苏。亚洲国家的公共财政以及企业和居民的资产负债表总体上是健康的。”

　　不过瑞银认为，外部环境持续恶化可能促使亚洲政府减缓撤出刺激政策以及采取紧缩措施的步伐。大宗商品价格下跌也有助于缓解亚洲的通胀压力。

　　此外，亚洲各国政府可能放松收紧银根的力度。继美联储和欧洲央行等全球主要央行延迟加息之后，预计亚洲各央行大幅度收紧货币政策的可能性较低。