人们对于全球复苏的担忧，症结或许主要在欧洲，但受冲击最严重的，却是新兴国家股市。

　　尽管一些新兴国家的经济前景好于发达国家，但今年其股指的跌幅却高于后者。

　　巴西Bovespa指数今年累计下跌10%。俄罗斯Micex指数下跌5%。而中国的上证综指则重挫19%。

　　尽管欧元区面临动荡，富时Eurofirst 300指数(FTSE Eurofirst 300)同期内的跌幅仅为4%。美国的标普500指数(S&P 500)下跌2%。

　　新兴市场相对较差的走势，令投资于这些市场的基金经理很是恼火。许多人辩称，鉴于政府资产负债状况及增长前景总体上均好于发达国家，这些市场不应再被贴上“风险更大”的标签。

　　施罗德(Schroders)驻伦敦的全球新兴股市部门负责人艾伦•康韦(Allan Conway)表示：“股市的脱钩，还没有达到经济上脱钩的那种程度，这令人沮丧。”康韦管理着240亿美元的资产。

　　新兴市场下跌，最简单的解释是获利回吐。2009年，富时环球新兴市场指数(FTSE All World Emerging Index)累计上涨83%，比标普500的涨幅高出了两倍多。

　　一些新兴国家的股票市场——尤其是巴西与俄罗斯——仍然与大宗商品价格挂钩。自年初以来，油价下跌了6%，对巴西国家石油公司(Petrobras)等重量级上市公司造成了冲击。

　　中国采取措施为其过热的增长降温，不仅打击了本国股市，还引发了投资者的担忧：即巴西等关键出口国也将因此受到影响。麦格理(Macquarie)的数据显示，今年巴西的铁矿石出口中，对华出口占到了32%。中国许多大宗商品的进口仍保持强劲：巴克莱资本(Barclays Capital)称，中国4月份原油进口再创新高。

　　纽约多种策略对冲基金——Platinum Partners的总裁尤里•兰德斯曼(Uri Landesman)表示：“我发现市场上仍存在避险心理，这不利于该资产类别。我仍然很不看好大宗商品的短期走势，这也不利于这种资产类别。”

　　但一些投资者表示，新兴市场成为市场避险情绪的出口，这有失公平，反映出了投资者对这些市场经济管理、资本市场及法治那种过时的担忧。国际货币基金组织(IMF)预测，新兴与发展中经济体今年增长率将达到6.3%，远远高于发达经济体的2.3%。经合组织(OECD)本周就其所代表的发达经济体“非常不利的政府债务动态”发出了警告。

　　基金管理公司GMO的新兴市场业务负责人阿尔琼•戴维查(Arjun Divecha)表示，与发达市场相比，“投资者基本上仍将新兴市场视为高风险资产”。戴维查管理的资产总额为150亿美元。

　　他表示，这是一种错误的看法。在许多方面，新兴市场的宏观经济状况都强于很多发达国家，而且它们的人口特征意味着，储户与消费者数量正不断增长。他补充表示，新兴市场公司的盈利能力已经赶上发达市场的同行。

　　“我们目前正处于这样一个时点：从宏观经济上讲，发达国家正处于非常不利的位置；而新兴国家则十分有利。”

　　宽泛的新兴市场类别，掩盖了单个国家或公司存在的差别。中国试图控制自身增长的举措已经引起了担忧——预计今年中国经济将增长10%。经合组织也对新兴市场日益加剧的经济过热及通胀风险发出了警告。

　　戴维查表示：“他们想慢慢往回收，但不想扼杀经济。问题是，他们撤得回来吗？”