事件：中国第一纺织网据海关总署的测算数据显示，6月当月，我国出口纺织品服装共186.65亿美元，较上个月增加22.43亿美元，环比增长13.66%；和去年同期相比出口增长51.83亿美元，增速33.83%。其中纺织纱线、织物及制品单月出口70.93亿美元，同比增长44.43%，与去年同期增速相比上升57.02个百分点；服装及衣着附件单月出口115.72亿美元，同比增长28.07%，与去年同期增速相比上升37.48个百分点。

　　6月纺织品服装出口继续保持5月(33.28%)较快的增长势头，1-6月纺织品服装累计出口同比增长22%，高于1-5月的18.6%，略超我们预期。不过我们仍维持全年出口前高后低、10%增速预期不变。

　　评论：上半年对欧美日等发达国家出口恢复性增长：美国、欧盟和日本依然为我国纺织品和服装出口的主要市场，1-5月我国累计对欧盟纺织服装出口136.5亿美元，同比增长17.36%；对美国累计出口金额102.34亿美元，增幅达到23.97%；对日本累计出口同比下降0.91%。欧美服装消费有所复苏，是对欧美出口恢复增长的主要原因；

　　6月20日启动汇改，存在汇改前突击出口以减少汇兑损失的可能：历史上，每次汇改前或者出口退税率下调前，企业都抢先出口以避免损失获得收益，这是6月数据好于预期的主要原因之一。

　　我们仍维持全年出口前高后低的判断不变，维持出口型生产企业效益难以大幅提高预期不变：

　　基数缘故导致前高后低：09年上半年我国纺企出口非常低迷，下半年开始复苏，因此基数缘故导致前高后低；

　　欧洲债务危机需要到下半年才传导到国内纺企：考虑到纺织贸易的流程周期，欧盟的需求疲软可能到下半年才传导到国内纺企，下半年对欧盟出口存在低迷的可能；

　　成本上升影响企业效益：今年以来棉花价格一骑绝尘、劳动力成本不断攀升；而粘胶和氨纶尽管降价，但价格仍远高于去年同期，此外能耗、助剂等费用都有明显上升，这些必然影响企业效益提高；

　　人民币升值的不利影响在下半年体现：升值对于纺织服装这类对价格非常敏感的产品来说不利影响是明显的。

　　投资建议：

　　我们一直认为纺织服装出口的黄金时期已经过去，全球纺织服装生产基地由中国逐渐转向印度、巴基斯坦、东南亚等国的过程已经在05年前后启动，而且不可逆转；而今年纺织原料价格的高企、甚至创下历史新高、劳动力成本的急剧飙升、升值等都对出口型企业产生较大影响，因此出口纺企只存在交易性机会。

　　由于出口型纺企面临的出口市场空间不大、成本剧烈波动等不利因素影响，因此我们始终看好纺织服装零售企业，这也是我们给予行业“增持”评级的主要原因。