汇率是指两种不同货币之间的比价。汇率是一国政府调节国际收支平衡的一项重要工具，同时汇率也是一把双刃剑。这把剑挥舞得当，会促进一国经济的发展，但如果驾驭不当，便会对一国的宏观经济造成严重的打击。

　　2010年6月19日晚上6点58分，央行网站发布了“关于进一步推进人民币汇率形成机制改革(下称"汇改")，增强人民币汇率弹性”的新闻稿。这项新闻稿出台，意味着央行开始重启2005年7月至2008年6月的汇改进程。可以预见，人民币汇率政策将会对我国宏观经济以及世界经济产生深远的影响。

　　直观来说，汇率的高低会影响一国贸易进出口额度的变化。对于我国棉花(资讯,行情)期货市场来说，人民币汇率是一个影响棉花期货价格的重要因素。但人民币汇率如何影响棉花价格，却不能单纯的从对棉花进出口额度来的影响判断。人民币汇率对棉花期货价格的影响是一个复杂的传导过程。

　　1、人民币汇率与棉花进出口贸易

　　图1是棉花期货的走势： 

　　图1：棉花期货走势（数据来源：Wind资讯金融终端）

　　图2是美元兑人民币汇率走势： 

 　　图2 ：美元兑人民币汇率（数据来源：Wind资讯金融终端）

　　我国是世界棉花的重要产地，同时也会有棉花的大量出口和进口。除了国内外供需关系外，汇率是影响一国出口额度的重要因素。例如，A国货币相对于B国货币升值，那么一单位的A国货币就可以兑换更多的B国家的货币，结果就是，B国家的商品对于A国来说变得更便宜了。而对B国家而言，一单位的B国货币所能兑换的A国货币变得更少了，A国的商品对于B国来说变得更贵了。那么，A国将会购买更多的B国商品，B国将会减少购买A国的商品，影响就是，A国的出口减少了，进口增加了。总结而言，一国的货币升值，将会使该国的出口减少而进口增加，货币贬值将会使该国出口增加而进口减少。

　　就棉花进出口贸易而言，人民币升值，将会造成棉花的出口减少而进口增多，从而导致国内棉花存货增多，最终导致棉花价格的下跌，进而影响到棉花期货价格的下跌。人民币贬值，将会造成棉花的出口增多而进口减少，从而导致国内棉花库存减少，棉花价格上涨，进而期货价格上涨。

　　图3是我国近两年来棉花进出口量： 

　　图3：我国棉花进出口量（2007年9月——2010年4月）

　　另外，我国也是纺织品出口的大国，如果人民币汇率上升，将会减少棉纺织品企业的出口量，降低其国际竞争力，这就在一定程度上减少了棉花的需求量，进而使得棉花期货价格下跌。同时，棉纺织品企业由于出口减少，销路受阻，很可能导致这种出口型的企业破产，进而二次将少棉花需求量，造成棉价的新一轮下跌。 

　　因此，就人民币汇率对进出口贸易方面的影响而言，人民币汇率上涨，对棉花期货是利空，将会造成棉花期货价格的下跌，而反过来，人民币汇率下跌，对棉花期货是利多，将会使得棉花期货价格的上涨。 

　　2、人民汇率与国际游资 

　　汇率是影响国际游资流动的一个重要因素。人民币汇率变动将会影响到的是国际游资在中国的流入与流出。游资，又可以称其为热钱，它是一种投机性短期资本，是只为追求最高报酬以最低风险而在国际金融市场上迅速流动的短期投机性资金。国际游资在各个国家之间快速流动，其目的就是为了寻找避险或获利的去处及机会。

　　当人民币对升值时，许多资金便会变成人民币进入到中国市场，这部分资金便是流入中国避险的热钱。国际热钱进入中国市场后，一方面，这部分资金可以坐享人民币升值带来的好处，另一方面，这部分资金可以进入中国资本市场，寻找获利的良机，而证券市场、房地产市场、商品期货市场是这些资金最好的去处，其原因是这几个市场价格波动频繁而且操作方便，同时非常适合短期投资。由于国际游资的介入，中国的资本市场也会变得更加不稳定。

　　当人民币贬值时，流入中国国际游资为了避免汇率上带来的损失，便会寻找新避险国家，同时资金也会从中国的资本市场上撤出，带来的后果可想而知。

　　国际游资是一个国家金融市场的不稳定因素，中国对于外国资本尤其是国际游资的进入管制非常严格，但是，国际游资还是通过各种渠道进入到了中国资本市场，2007年股票市场的大牛市就不乏国际游资的身影。

　　图4是我国贸易顺差以及外汇储备量： 

　　图4：我国贸易顺差及外汇储备

　　由于国际游资的进入，外汇储备的增长肯定是大于贸易顺差以及外商直接投资的。但国际游资到底有多少进入了中国，却是比较难判断的。

　　因此，人民币汇率变动给棉花期货市场带来的影响，我们可以进行如下分析。当人民币升值时，便会吸引大批国际资本进入到中国市场规避汇率风险，这部分资金进入到国内后，便会流入到各种资本投资领域，棉花期货市场也是一个选择。当游资进入棉花期货市场后，棉花期货市场资金迅速增加，短期内将会造成棉花期货价格的迅速上涨，同时由于国际游资的雄厚实力，这部分资金也会同时参与到棉花现货市场，以配合资金在期货市场中的交易。

　　当人民币贬值时，相当一部分国际游资便会退出中国市场，那么，短期内，国际游资为了套现，便会大举抛售金融资产，而棉花期货也会因为资金的流出而短期内大幅度下跌。当然，由于期货有天然的做空机制，游资进入棉花期货市场并一定会做多，也有可能做空，这样，使得棉花期货价格的走势变得更加难以判断。可以肯定的是国际游资的进入对期货市场并不是一件好事，它会使得期货市场价格变动更加频繁，而期货交易的风险也会变得更加巨大。

　　本文的分析都是再假设影响棉花期货价格的其他因素不变的情况下得出来的。实际上，各种因素都是不断变化的，棉花期货价格是多种因素平衡之下形成的，人民币汇率只是我国棉花期货价格的影响因素之一。各个因素之间也是相互影响，例如，价格的确定由供需关系所决定，而汇率却也是影响供需关系的一个因素，大多数时候，影响棉花期货价格的因素都是同时作用于市场，忽略任何一个因素对棉花价格的影响都将会得不偿失。棉花期货市场价格的主导因素也是随时变动的，大部分时候供需关系会占主要作用，但当棉花产销平衡时，汇率等其他因素就会变得更加重要起来。