战争的气味弥漫在空气中。应该指出，我们说的是“汇率战争”；但对全球经济来说，这一“战争”的后果仍可能极其严重。在多个国家采取一系列旨在压低本币价值的干预行动后，政策制定者们对汇率政策上一场危险的“逐底竞争”表示忧虑。我们对这一威胁不能掉以轻心。

　　与巴西财长吉多•曼特加(Guido Mantega)上周所说的相反，汇率战争其实尚未爆发。日本、韩国、瑞士和台湾在过去一年对汇市的干预是小规模和断断续续的。但我们不应淡化进一步行动的几率。

　　在脆弱的经济环境中，各国试图提振自己的出口并不令人意外。无论在政治上还是在经济上，把增长的负担转移到外国消费者身上，都比刺激国内需求更容易。但是，尽管管理汇率是赋予本国出口商某种优势的捷径，但从全球视野看，这是自我挫败之举。各国不可能都在同一时间借助出口摆脱困境。

　　英国和美国实施又一轮“定量宽松”（此举将给英镑和美元带来下行压力）的前景，加剧了紧张局面。随之产生的过剩流动性流向新兴市场，将给那些国家的实际汇率带来压力，鼓励它们策划本币贬值。一轮无止境的“以邻为壑式”汇市干预并非不可想象。

　　如果发生这种情况，责任在很大程度上将落在中国头上。正如中国近2.5万亿美元的外汇储备所证明的，北京方面的干预规模远远超出其它任何国家。作为世界上最大的制成品出口国，中国的行动对全球贸易格局具有重大影响。今年迄今，中国仅允许人民币兑美元微幅升值。这意味着当美元贬值时，第三国相对于中国的竞争力遭到削弱。

　　当然，再平衡全球经济所需要的不只是人民币汇率更自由浮动。中国的贸易盈余同样是该国低工资和高储蓄的产物。在解决这些问题、且中国的内需随之提高之前，巨大失衡将继续存在。

　　汇率只是世界经济困局的部分解决方案。即便如此，汇市上的小打小闹也最好不要演变成一场真正的冲突。