每个人都想到了这一层，但巴西财长吉多•曼特加(Guido Mantega)是公开予以承认的少数几名政策制定者之一。他断言，一场汇率战争已经打响。此前，汇市上的竞争性干预于最近升级，参与方包括一些拥有强大“武器”的重量级强国。

　　虽然有人主张，各国突然之间纷纷展开汇市干预行动，可能起到全球货币政策放松的作用，但比较普遍的看法是，这样一轮竞争性贬值，更有可能加剧国际紧张。

　　日本在本月结束为期6年的不干预汇市政策，抛售了估计价值200亿美元的日元，这是一个具有象征意义的时刻。在七国集团(G7)大型工业化经济体中，日本是过去20年来唯一经常动用汇市干预的国家。但其历来提出的理由（利率已如此接近于零，以至于常规货币政策正失去效果）如今也适用于其它许多国家。

　　中国对汇市的干预是全球汇率争斗的主要起因之一。但除了中国以外，还有数个大型经济体也一直在干预汇市。去年，瑞士自2002年以来首次启动单方面干预行动，以压低瑞士法郎，而且没有进行冲销，即在国内货币市场买回在汇市抛出的瑞士法郎。

　　与其它数个东亚国家一样，20国集团(G20)峰会东道国韩国今年也在间歇性地干预汇市，以压低韩元汇率。在累积强劲经常账户盈余的同时故意压低本币汇率，这种做法引起了华盛顿方面的关切。

　　自去年以来，对于大量热钱涌入、推高雷亚尔汇率并导致经济失去平衡，巴西一直在表示关切。但据最近透露的消息，巴西已授权该国主权财富基金代表政府抛售雷亚尔。

　　对美国来说，这种付诸单方面行动的现象不是一个好兆头。美国正指望在将要召开的G20会议上针对中国干预汇市以阻止人民币升值的做法，动员各国联合起来对中国施加压力。尽管目前在干预汇市的国家多数很可能会欢迎人民币升值，但似乎没有几个新兴市场国家的政府愿意站出来公开批评中国——除了巴西和印度央行官员今年早些时候发表的零星批评以外。

　　上周巴西外长塞尔索•阿莫林(Celso Amorim)表示，他不想成为一场有组织活动的一部分。金砖四国（巴西、俄罗斯、印度和中国）在纽约举行会议后，他对路透社(Reuters)表示：“我相信，这种对某一个国家施压的主意，不是找到解决方案的正确方式。”

　　阿莫林补充称：“我们与中国方面有良好的协作，我们一直在与他们商谈。我们不能忘记中国目前是我们的主要顾客。”巴西向中国出口大宗商品。

　　也有一些人——如美国加州大学伯克利分校(Berkeley)的经济学家巴里•埃森格林(Barry Eichengreen)——主张，竞争性贬值的企图也许不是一件坏事。如果各国本质上是在创造更多本币向市场抛售，那实际上意味着它们在放松货币政策。因此，一轮有企图的贬值行动不会成为一场零和游戏，反倒可能成为某种半协同的货币政策放松。

　　但其他人警告称，这种乐观的假定情形忽视了一点，即当每个国家都为了压低本币汇率而干预汇市、由此传递出一种竞争（而非合作）的精神时，可能会造成混乱。美国财政部和美联储(Fed)前官员、目前供职于华盛顿彼得森国际经济研究所(Peterson Institute)的泰德•杜鲁门(Ted Truman)表示：“把干预和货币政策混为一谈可能是危险的。当人们并不真正清楚自己在做什么时，试图精确把握干预的力度将是很难的。”

　　杜鲁门表示，鉴于全球经济复苏势头疲软，各国央行也许有理由向定量宽松趋近，以寻求进一步加大货币供应。但他表示，各国在国内货币市场这么做（而非通过干预汇市）要好得多。

　　就目前而言，各国协同的前景似乎空前遥远。由于每个国家不可能同时贬值，而且某些当局（如欧洲和美国）通常更不愿意为了压低本币而干预汇市，因此，更多的竞争性贬值行动可能会引发汇率出现剧烈和破坏稳定的波动。