近期美棉出现罕见强势，以连续涨停的方式创历史新高。在这种情况下，郑棉震荡走高，主力1109合约收盘报每吨28995元，较昨日结算价上涨585元，涨幅2.06%。考虑到国内现货价格近期没有同步上涨，郑棉并非要恢复前期牛市通道中，仍是前期下跌后的反弹，操作策略上，不追高做多，等待做空机会。

　　美棉3月合约电子盘今日已经上涨到每磅159.12美分，完全超越了今年11月份创下的历史高点151.95美分。尽管2011年棉花资源仍然紧缺，但投机氛围比较浓厚，缺少中国市场的联动，未来持续性存疑。

　　目前国内三级棉花现货价格仍维持在每吨28000元左右，上涨迹象不明显。郑棉期货近月合约也弱于远月合约，今日1101合约收盘报28795元，已经低于1109合约。棉花电子撮合1101合约则收报在27900元，不足28000元，1105合约收报在28335元，低于期货1105合约的收盘价28905元，价差达到570元。而在过去的牛市行情中，国内棉花现货价格一直高于期货价格，棉花电子撮合市场的各合约价格一般也高于期货价格。

　　不过，在美棉到港价持续攀升的情况下，郑棉还没有显露出下跌的迹象。今日美棉M级报价为185.72美分/磅，滑准税下折人民币达到了每吨31271元，显著高于国内现货价格。

　　下游需求方面，经过了一轮暴涨暴跌之后，纺织、坯布、面料企业处于淡季，库存逐渐增加，在本轮反弹中，跟进并不明显。可以肯定的是明年需求将较2010年减弱。另一个关键因素是国家的价格调控政策，在输入性通胀加剧的情况下，国家是否出台新的政策值得考量。

　　综合各方因素，郑棉短期可能继续上攻，有达到3万元的可能。但长期来看，郑棉在未来重新演绎牛市的可能较小，在25000元到30000元之间进行区间震荡的可能性较大。空仓者可以等待美棉出现转势信号后做空。