滨化股份、烟台万华、齐翔腾达等公司昨日放量上涨。机构认为，这些公司所属的聚氨酯行业景气度上升，该行业有望领先整个化工行业提前爆发，而在聚氨酯产业链中，环氧丙烷、MDI和甲乙酮最符合“供需长期偏紧”的筛选条件。

　　聚氨酯板块有望提前爆发

　　聚氨酯板块有望先于整个化工行业而提前爆发。中信建投证券认为，聚氨酯产业链中的产品具有“周期品中的精细化工”特点， 其产量规模相对较小、产能过剩程度和自给率较低、需求成长性高，供需偏紧时产品价格有较大上浮空间。受下游汽车、家电、建筑建材和纺织服装等行业周期复辟的拉动，聚氨酯产业链产品有望领先于化工行业中的其他子板块启动，目前从产品价格上已经有所体现。

　　分行业来看，聚氨酯的景气更明显。中信建投认为，从下游需求分布看，环氧丙烷需求集中于聚醚领域，最终下游包括家电、建筑、汽车等；甲乙酮需求集中于涂料和胶粘剂，受工程机械、家电等行业拉动明显；BDO 主要下游为氨纶和工程塑料，MDI 终端包括家电、汽车、建筑和纺织服装等。目前，我国汽车和氨纶产量呈现类似的平稳回升态势；受到1000 万套保障房需求的拉动，预计2011 年我国房屋施工面积同比增速将达到16.8%，受此拉动，预计冰箱等家电的需求也将出现放量。受先行行业拉动，聚氨酯产业链可望提前于整个化工板块进入景气周期。

　　看好三个子板块

　　周期复辟带来的需求启动将保证相应产品在2011 年内的高景气，从更长的周期看，机构认为，在聚氨酯产业链中，环氧丙烷、MDI 和甲乙酮最符合“供需长期偏紧”的筛选条件。

　　近日，环氧丙烷价格上涨较快，华东市场价格已经由年初的13100 元/吨左右上涨至15100 元/吨左右。东方证券认为，由于2010 年10 月上海高桥石化8 万吨环氧丙烷装置关闭，且4 月份中东将有一套近30 万吨/年的产能进行例行检修，而中东是我国的主要进口地之一，其装置检修将助推环氧丙烷价格的上涨。下游需求的扩张也支持环氧丙烷价格维持高位。环氧丙烷的主要下游需求为聚醚，2010 年国内聚醚的新增产能大概在40 万吨左右；2011 年，国内仍将有近40 万吨新增聚醚产能投产，新增的下游需求将支持环氧丙烷价格在未来较长一段时间内维持高位。另外，需求旺季来临，环氧丙烷价格将继续上行，3-5 月份是环氧丙烷的需求旺季，在现有条件下，环氧丙烷价格将可能进一步上涨。

　　MDI景气度再度高涨。中金公司认为，2010 年全球MDI 开工率高达80%，预计随着欧美经济持续复苏，全球MDI 需求将保持15%－20%的需求增速，2011-2014 年全球MDI 新增产能仅为30 万吨，预计在2012 年中后期达产。中金公司预计，随着需求的不断增长，未来2 年MDI 供应将日益偏紧。

　　昨日大涨的齐翔腾达属于聚氨酯产业链中的甲乙酮子板块。中信建投证券认为，甲乙酮主要下游包括各类胶黏剂和油漆涂料，与传统的三苯系溶剂相比，甲乙酮具有无毒无害的优良特性，长期来看存在对有毒溶剂替代的预期。与从国内供给来看，甲乙酮供给最大的瓶颈在于原料C4 的供应，而C4 主要来自液化气，但仅有其中的异丁烯组分能够用于生产甲乙酮。囿于技术上的限制，目前国内仅有齐翔腾达能够经济地开发异丁烯含量在30%以下的C4 原料。据中信建投证券了解，目前国内扩产计划仅有齐翔腾达在2011 年内有约4 万吨新产能投放，按照10%左右的需求增长率来看，基本可以完全消化。未来新增产能同样受到资源限制，资源属性是甲乙酮行业的一个比较明显的特征， 长期看供需偏紧趋势比较明确。