昨天下午，国家发改委发布了《2011年棉花临时收储预案》，预案中明确2011年度棉花临时收储预案执行时间为2011年9月1日至2012年3月31日，临时收储价格为标准级皮棉到库价格每吨19800元。而截至昨日收盘价郑州期货市场中郑棉期货价格为每吨28730元，高出国家收购价格8930元/吨，价差幅度达到31.08%。受此影响，3家棉花行业上市公司本周均出现不同程度回调。

　　根据数据统计显示，3家棉花行业上市公司中，棉花占比最高的新赛股份截至昨日收盘为止本周跌幅为7.34%，其棉花销售收入占主营比例为55.65%；其次为敦煌种业下跌5.9%，其棉花收入占主营比例为35.4%；新农开发下跌幅度最小，仅为3.02%，其棉花收入占主营比例仅为22.78%；而同期上证指数下跌幅度仅为0.99%。从历史数据研究发现，当郑棉期货价格从2010年8月的16630元/吨快速上涨至11月中旬33720元/吨时，3家棉企上市公司股价分别上涨72.13%、68.42%和46.9%。根据上述两组数据我们发现棉企上市公司股价受到郑州棉花期货价格波动影响较大，同时其涨跌幅度与主营收入中棉花销售占比成正关联性。

　　市场供需及国家政策将影响棉花价格走势

　　1. 供应量：从2011年棉花供应量角度来看 ，美国2011年棉花意向种植面积扩大近15%，中国近5%，在高棉价影响下，预计包括印度在内的棉产大国都将增加种植面积。

　　2. 需求：由于棉价在短期内翻番，在欧美经济缓慢复苏背景下，欧美消费者接受3万元以上棉价的难度很大。2月纺织品服装出口增速明显降低，我们认为主要原因在于高棉价抑制了国内需求，而棉价与涤纶短纤价差扩大到15000元左右，这可能使得服装设计师通过风格变化，加大涤纶用量、相应减少棉花用量，以降低成本。

　　3. 国家政策：政府调控国内棉花价格的能力和决心不容忽视。之前政府主要通过抛售国储棉、增加进口棉花配额、调节棉花进口滑准税、行政指导控制棉花种植面积等手段调节棉价，去年4季度以来更多依赖行政手段调控棉价，如近期改变期货交易的仓单规则，政府目的是使得棉农、棉纺企业和棉花流通企业三方共赢，保持棉价在一个相对合理的位置。

　　从上述三方面我们研究发现，由于棉价较高，棉花生产大国种植意愿较强，排除恶劣天气影响棉花产量，未来棉花供应量增加将成为必然趋势；而高棉价使得需求受到一定程度抑制，为了降低生产成本，服装企业通过风格变化，加大涤纶用量，以相应减少棉花用量；对于国家调控棉花价格决心毋庸置疑，本次棉花临时收储价格是根据农业部、棉纺行业和企业、流通领域三方商谈结果，参考其它经济作物价格和生产、劳动力成本上升的情况，该价格理论能够实现当时棉农、流通领域和棉纺企业三方共赢，也可以看作理想状态下，棉花的合理价格。此次发改委公布的临时棉花收储价格与郑棉期货价格相差超过3成，如无意外情况发生（灾难性天气、产棉大国出口限制等因素），未来郑棉期货价格向下回归合理价格可能性较大，受此影响3家棉企股价未来波动可能较大，投资者需谨慎对待。