自PTA期货价格（9月合约）在2月15日创出12508元/吨的高点后，受到货币政策收紧以及日本地震等因素的影响，PTA跟随商品大势，价格走势开始出现了疲软。而与此同时，PTA的走弱除了受到宏观及商品市场整体的影响外，其自身基本面也似乎正在逐渐释放着一些利空的消息。

　　PX大涨后回落 成本面无力推涨

　　与去年同期走势疲软不堪形成鲜明对比的是，今年以来，PX价格走势强劲，一方面受到国际政治因素引发的原油价格上涨的推动，另一方面日本“311”特大地震使PX短期供应减少，进而引发PX价格大幅飙涨，直逼1800美元/吨的高点。但价格在高位并没有持续太久，伴随着乌鲁木齐石化100万吨/年的PX新装置的开工投产，市场对PX供应的问题很快得到了缓解，PX价格随之滑落。

　　对于其后期走势，笔者认为，PX价格4月份可能会继续回落，上涨较难。首先，尽管原油价格上涨已成为市场共识，但从PX与石脑油的二者价差来看，已高达700~800美元/吨，远高于300~350美元/吨的合理价差，也就是说与其上游相比，目前PX价格过高；第二，从供需面来说，4月份PTA工厂的集中检修将会减少对PX的需求，日本受地震影响的PX装置也会逐步恢复，加上韩国S-OIL公司PX新产能的投放，PX的供应将不成问题。因此，奢望PX价格上涨进而推动PTA走高显得有些不现实。

　　聚酯工厂库存高　阻碍PTA上涨

　　春节后，下游聚酯产品产销不畅，即便是在3、4月份的传统消费旺季，聚酯工厂库存反而出现了持续的上升。根据中国化纤信息网（CCF）的统计，目前涤纶POY库存在10~15天，较高在20天附近；涤纶DTY库存整体在20天左右；涤纶FDY库存在15~20天，个别较高在25天以上。

　　而利润方面，目前多数聚酯产品利润都已较为微薄，部分产品甚至出现了亏损。因此，在PTA下游聚酯工厂高库存、低利润的背景下，即便PTA工厂凭借其强势在3月份能守住高价，但想继续推涨价格恐怕已较为困难。

　　终端需求不足 纺织原料整体上涨遇阻

　　说到聚酯工厂的高库存，恐怕还是源于下游需求的不振。尽管纺织品在通常情况下可以说是需求较为稳定的，但是多方力量的打击与挤压，还是对其形成了较大的抑制。

　　首先，政府今年将抑制通胀作为宏观调控的重点，货币政策的收紧造成纺织服装行业资金紧张；第二，“用工荒”与劳动力成本的提高压缩纺织服装行业利润空间；第三，人民币加速升值抑制外部需求，纺织服装企业订单减少。

　　另外，近期市场还有传言说纺织品出口退税将会出现下调，情况如果属实，对纺织服装行业的打击将是巨大的，部分企业会出现生存危机。值得注意的是，上述几点影响可能会在今后一段时间内继续存在，终端需求后期很难有起色。

　　各方推涨力量减弱　PTA后市价格或将下调

　　在各方推涨力量逐渐减弱、消失，价格停涨、震荡后，PTA后期的走势也渐渐清晰，尽管“下跌”与之前市场的预期不同，但中期的下跌调整或许可以使得目前聚酯产业链利润分布不平衡现象得到一定的缓解，从而有利于行业的健康发展。就PTA期货价格而言，笔者预计TA1109下调目标价或在万点一线。