沪深股市今天全天表现振荡，两市指数盘中探底回升，收盘时涨跌互现。

　　截至收盘，上证综指报3050.53点，上涨0.26%，沪市成交1507亿元；深证成指报12965.75点，下跌0.20%，深市成交1026亿元。

　　市场点评：

　　地产股全天表现出色，午后的一波快速上涨是推动指数反弹的主要力量。华业地产和圆城股份涨停，中华企业和中天城投涨幅超过8%，保利地产上涨2.31%，招商地产上涨1.98%，万科A上涨1.14%。

　　金融板块普遍收涨，银行股和券商股表现相当。深发展A和山西证券分别以2.97%和2.79%的涨幅领涨银行股和券商股，约有半数金融股涨幅超过1%。

　　化工板块涨势强劲。天利高新和氯硷化工涨停，三爱富上涨9.98%，山东海化和齐翔腾达涨幅超过8%，涨幅超过2%的化工股共有40多只。

　　农业板块弱势明显。吉林森工下跌7.10%，升达林业下跌4.02%，登海种业、圣农发展和中粮屯河跌幅超过2%。

　　高铁概念股普跌。晋亿实业和南方汇通跌幅接近4%，太原重工下跌2.87%，时代新材下跌2.48%，中国南车和中国北车跌幅均为1.48%。

　　军工板块走势较弱。凌云股份下跌6.77%，中航精机和中船股份跌幅接近4%，西飞国际、航天机电、航天电器和贵航股份等跌幅超过2%。

　　综合评论：

　　今天沪深股市在中国一季度宏观经济数据公布后一路下跌，但午后出现反弹挽回了市场的颓势。金融股和地产股作为反弹的主力，继续体现出良好的防御性特质。

　　中国一季度宏观数据虽然已经被市场提前部分消化，但总体上体现出的特征是中国经济处于“高增长高通胀”状态。有基本面的支撑，中国政府就可以更放手去采用紧缩政策控制通胀。毕竟3月份CPI同比增速达5.4%，超出市场普遍预期，M1和M2增速也出现了反弹。

　　短期内市场下行空间有限，因为大盘蓝筹在因防御性配置上涨后，基本确认了市场的估值底所在。但上行空间仍受到紧缩政策的压制，所以指数近期涨势放缓，开始表现出振荡态势。

　　市场对二季度的经济判断普遍是认为通胀压力会有所减轻。这种预期不无道理，因为货币投放量增速已经回到相对合理位置，3月份CPI虽然同比创新高，但环比回落。

　　也有研究观点认为，二季度经济增速不会如一季度强劲，紧缩政策对实体经济的滞后效应会逐渐体现。若果真如此，那么市场一方面要承担经济基本面的担忧压制，另一方面又可能面临紧缩政策放松的可能。经济增速放缓会抑制通胀，同时目前中国在紧缩政策上也是采用了逆周期管理的主基调。

　　在一季度政策面紧缩，但基本面良好的情况下，大盘蓝筹因估值优势而具备防御价值，随后因资金防御性配置而上涨。一旦二季度政策面和基本面判断发生互换，即基本面出现了担忧，而资金面开始宽松的话，这似乎又给题材股和中小盘股创造了活跃的环境。这也是近期市场风格可能轮换的理由。

　　虽然目前市场风格混乱，如何转换还无法判断，但在前瞻性的判断上，基于二季度经济增速可能放缓和通胀压力减轻的假设下，需要关注中小盘股和概念股再度活跃的可能性。

（本文作者傅峙峰是《华尔街日报》中文网专栏撰稿人。文中所述仅代表他的个人观点。）