国家统计局4月15日公布数据显示,2011年1季度社会消费品零售总额同比增长16.3%,其中3月增速为17.4%,基本符合我们的预期(17.6%)。
从环比趋势上看,社会消费品零售总额和限额以上消费都在下滑,与再创新低的消费者信心指数走势一致。
收入方面,农民收入增速续上行,但由于通胀高企,城镇居民可支配收入增速大幅下滑,通胀通过收入和信心等多方面因素影响消费的实际增长。
3月汽车消费同比增长18.7%,增速有所反弹,但其环比趋势仍在负值区间。而“吃”、“穿”和日用品等消费环比趋势也在下滑,因此汽车并非消费增速环比回落的全部原因。
虽然多数消费品环比都在回落,但是非耐用品消费弹性较小、增速回落幅度也将比较有限,因此11年我们更看好非耐用品消费的增长。
其中,金银珠宝同比增速仍在高位,化妆品增速较高、且弹性较低;而石油消费虽然波动较大,但受益与高企的油价,短期内也会继续保持较快增长。
虽然消费实际增速下降,但1季度最终消费支出拉动GDP增长5.9个百分点,与去年1季度类似,很可能源于服务消费的拉动。
综合而言,我们预计11年社会消费品零售总额同比增长16.7%,其中4月同比增长17.2%。