本周，黄金价格已经超过了每盎司1500美元。与此同时，美元的贸易加权汇率回到了危机后的低点。这一切并非巧合，而是反映了一种最近十分显著、还会持续一段时间的交易趋势。不过，这些趋势与实体经济中的情形并不相符。

　　相比于其他货币，以美元计算的黄金价格涨幅要高得多。对美国通胀的担忧是其中的原因之一，低利率也是。现金的实际利率是持有黄金的机会成本，因此，在利率处于历史低位之际，就更没有什么理由不持有黄金。

　　由于波动性非常低，投资者以低利率借入美元投向别处的“套利交易”变得更加容易。这些资金通常会通过各种途径进入新兴市场的大宗商品领域。

　　但这也反映了共同的困惑。即便是强硬派的央行官员也承认，大宗商品价格的急剧飙升具有通缩效应。当用于必需品的非可自由支配开支增加时，可自由支配开支必然会减少。

　　与此同时，大宗商品价格的持续上涨，以及随之而来的资金流动，已促使巴西等国家实施了资本管制，并迫使中国再三采取措施收紧货币、遏制价格上涨。

　　此外，尽管人们把赌注都押在了新兴市场的出口上，但弱势美元产生了一个可以预测的影响——由于美元走弱提高了美国出口商的竞争力，剔除油价因素后的美国国际贸易收支状况得到了稳步改善。

　　此类市场矛盾可能还会延续一段时间。但如果投资者想寻找美元已经触底的信号，那么请注意：目前波动性似乎已处于难以为续的低位，而且实际利率已没有多少下降的空间，当美联储结束二次定量宽松政策，停止购买债券时，利率很有可能会上升。
　　美元现在几乎正好回落到去年危机后的低点，对于参照技术图形进行操作的交易员而言，这正是开始重新买入的经典点位。
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