中国股市短暂的反弹之旅戛然而止。今天沪深股指继续大跌，将过去两个交易日的涨幅尽数抹杀，创下调整以来的收盘新低。

　　截至收盘，上证综指报2866.02点，下跌2.26%，沪市成交1269亿元；深证成指报12070.41点，下跌2.84%，深市成交740.2亿元。

　　市场点评：

　　铁路运输板块逆势上涨。广深铁路上涨8.68%，国恒铁路上涨2.28%，铁龙物流上涨1.63%，大秦铁路上涨0.88%。

　　房地产板块中部分二三线品种午后逆势拉升，中江地产上涨6.09%，华丽家族上涨5.35%，华远地产上涨4.53%。其他品种均走弱，中华企业、首开股份和新湖中宝等跌幅超过4%，保利地产下跌2.29%，万科A下跌2%。

　　煤炭板块今天跌幅较大，大部分个股跌幅超过4%，潞安环能和兖州煤业跌幅超过7%，煤气化、神火股份和国际实业等跌幅超过5%。

　　有色金属板块中贵金属、基础金属和小金属绝大部分都大幅下跌。江西铜业下跌6.95%，驰宏锌锗下跌5.69%，恒邦股份下跌5.49%，锡业股份、焦作万方和中金黄金等跌幅超过4%。

　　金融板块中券商股大幅下跌，多数跌幅超过3%，国金证券下跌6.32%，兴业证券下跌5.13%，中信证券下跌12.70%。银行股跌幅小于券商股，但大多也在1%-2%左右，宁波银行大跌4.02%。

　　综合评论：

　　市场继续走弱并不意外，过去两个交易日的上涨本来就有明显的技术反弹迹象，只不过“缺电”主题这么快熄火，以及上证综指还未触及10日均线便闪电失守5日均线，倒是感觉到市场的弱势超出预期。

　　今天市场继续下跌的逻辑和反弹前并无差别，主要还是市场担忧上市公司的盈利预期下滑，出现估值和业绩的双杀。年报和一季报业绩低于预期的迹象主要出现在制造业，如果通胀压力不减，很可能传递到上游行业。今天市场上跌幅居前的有煤炭板块和有色金属板块，最先可能受制造业影响的钢铁板块也无视“限电限产”钢价上涨的催化剂。可以看出，上述逻辑已经在起作用。

　　市场预期的通胀压力减轻，前提并不是建立在高增长的基础上，而是建立在经济增速回落需求下降的基础上。因此，如果这个逻辑成立，在期待通胀压力回落、货币和信贷政策重新放松之前，市场不得不面临一阵对企业盈利增速的担忧。这是一道逃不过的坎。

　　现在依然看不到紧缩政策放松的迹象。昨天央行在一季度货币执行报告中表示工作重点还是在通胀上。3月份M1和M2增速反弹，CPI再创新高，给予4月份货币和通胀数据乐观的预期显然是存在风险的。虽然预期需求萎缩可以降低通胀压力，但别忘了在能源紧缺的情况下，供给也会有所萎缩。

　　上证综指自4月19日起的这轮回调已经下跌了6.26%，绝对跌幅并不大，后续下跌的空间也可能比较有限。这是因为银行等大盘蓝筹因防御优势，跌幅可能会相对较小，不过其他业绩低于预期、估值过高和流动性不足的品种未必会有这种表现。

（本文作者傅峙峰是《华尔街日报》中文网专栏撰稿人。文中所述仅代表他的个人观点。）