5月份出口增速略低于预期值21.7%，而进口增速则高于预期值22.5%，由此导致本月的贸易顺差低于我们的预期值。

　　发达经济体复苏进程的放缓，是带动出口回落的主要原因。（1）发达经济体复苏进程的放缓，首先体现在近期美国和欧洲公布的经济数据低于预期，如PMI、失业率等指标；其次体现在台湾和韩国的出口增速在5月份也出现了下降。台湾5月份的出口增速为-0.4%，比上月下滑了15.6个百分点，韩国5月份的出口增速23.5%，比上月下降了1.6个百分点。（2）美国、欧盟和日本经济复苏进程的放缓尤为明显，5月份中国对这三大地区的出口增速分别为7.2%、13.2%和15.8%，低于19.4%的平均增速水平。（3）虽然新兴经济体持续紧缩，但是对新兴经济体出口表现仍不错。如对巴西、新西兰、越南和印度的出口增速分别为67.4%、59.7%、27.5%和19.9%。实际上4月份的出口数据已经呈现出这样的格局。

　　在出口的重点商品中，除了自动数据处理设备及其部件、彩色电视机的价格同比下降外，其余重点出口产品价格相比去年都有明显上涨，涨幅居前的是贵金属及其首饰、原油、生丝、煤、集装箱、活猪、钢材等。

　　5月份进口表现好于预期，从历史环比水平看，进口表现还不错，量价齐升是推动进口表现好于预期的主要原因，特别值得关注的是在5月份进口产品量的增速比4月份有所好转。根据主要生产类产品的进口量构建的生产量进口指数显示，5月份的进口量增速有所回升。以铁矿砂、原油、成品油为代表的大宗商品为例，5月份进口金额增速为54.9%，进口量增速7.5%，比上月提高14.6和10.1个百分点。

　　本月进口的重点商品中，增速居前的主要产品是；肥料、天然橡胶、原油、纸浆、锯材、汽车和汽车底盘、钢坯及粗锻件等。单位产品价格同比涨幅居前的是：天然橡胶、谷物及谷物粉、食用植物油、原油、合成橡胶、成品油、纺织合成纤维、大豆等。

　　未来出口增速有望继续下滑。首先，主要发达经济体复苏进程的放缓还将持续一段时间，目前尚未看到带动经济加速上行的动力。其次，今年春交会的出口成交量表现不佳。预计2-3季度出口增速将低于1季度26.5%的水平。

　　进口是表征国内经济走势的重要指标之一，5月份进口好于预期，从一定程度上意味着5月份经济回调幅度放缓，但是这种格局能否持续，还需要继续观察。从通胀的角度看，6-7月份CPI将处于高位，紧缩政策会持续，经济将继续回调的概率较大。