6月纺织服装出口额创新高，增速继续回落

　　6月纺织服装出口额228.98亿美元(创历史新高)，同比增长22.68%。上半年纺织服装累计出口1117.25亿美元，同比增长25.72%(较1-5月的增速回落0.81个百分点)。其中纺织子行业出口同比增长28.77%(较1-5月的增速回落了2.70个百分点)；服装子行业出口同比增长23.67%(较1-5月的增速上涨了0.55个百分点)。

　　6月服装子行业出口增速的上升超预期，未来出口增速回落是必然
　　纺织服装出口增速的逐月回落符合预期，但服装子行业出口金额创新高(单月增速环比增加1.79个百分点，累计增速环比增加0.55个百分点)超预期，我们认为应是价涨及出口数据的滞后效应所致。后期价涨难以继续，量增又受到汇率、劳动力成本、低端制造业外移等利空因素影响，因此中国纺织出口增速势必是前高后低，维持全年纺织服装出口金额增速逐步放缓至15%-20%的判断。

　　行业景气度下行，龙头企业优势显现
　　纺织服装出口增速的回落，标志着行业景气度的下行，这与我们中期策略的观点一致。我们认为龙头企业将受益于行业集中度的提高，产业集群、设计研发、精细化管理等多重优势使其具有更强的议价能力，能够对冲原料价格波动及行业景气度下行的风险，盈利能力依然将大幅超越行业，继续看好业绩优良且中报有望超预期的鲁泰A、华孚色纺。

　　风险提示
　　棉价暴涨暴跌引发下游观望情绪加大;价涨对于需求抑制的程度超预期。