事件:
11 年5 月(单月):纺织服装出口203.38 亿美元,同比增长23.77%(较去年同期33.53%的增速回落9.76 个百分点)。其中纺织子行业出口86.19 亿美元,同比增长23.67%;服装子行业出口117.19 亿美元,同比增长23.84%。
11 年1-5 月(累计):纺织服装累计出口888.40 亿美元,同比增长26.53%(较1-4月的27.36%降低了0.83 个百分点)。其中纺织子行业累计出口375.49 亿美元,同比增长31.47%(较1-4 月的33.97%降低了2.50 个百分点);服装子行业累计出口512.86亿美元,同比增长23.12%(较1-4 月的22.92%提高了0.21 个百分点)。
点评: 5 月出口增速回落符合预期。
5 月纺织服装出口额(单月、累计)增速同比、环比均出现下滑。其中纺织子行业单月同比增速较去年同期降低18.69 个百分点,且出口额的绝对值环比下降1.69%。
受棉价宽幅震荡、人工成本居高不下、人民币升值等多重因素影响,中国纺服海外订单多为短单,观望心态导致的推迟购买、去库存现象突出,因此5 月纺服出口额增速的回落符合我们之前(出口额的高增长难以持续)的观点。
棉价回落使得出口价格难以大幅上涨,价涨的驱动因素弱化;而价涨对于成交量的压制效应已逐步显现,同时去库存尚未结束、再库存的时点仍需观察,量增的驱动因素难以超预期。因此5 月出口额增速回落的趋势后期仍将持续。(广发证券)