隔夜外盘, 11月25日，期棉周五小幅收低，分析师指因散户投机客抛售，且外围市场形势不佳，大部分市场人士在长周末前作壁上观。ICE3月期棉跌0.04美分，收报每磅90.87美分，盘中交投于90.01-91.89美分区间。

　　消息面, 11月25日，美国农业部公布了2011年11月11-17日的美国棉花出口报告。当周，2011/12年度美国陆地棉出口净签约量为17.6万吨，2012/13年度美国陆地棉出口净签约量为0.32万吨，美国陆地棉出口装运量为3.3万吨，较前周减少11%，较前四周平均值增长34%，2011/12年度皮马棉出口净签约量为0.04万吨，主要买家为土耳其和日本。2011/12年度皮马棉出口净签约量为0.6万吨，皮马棉出口装运量为0.2万吨，创下本年度以来最高纪录。

　　国际市场，11月25日，进口棉中国主港报价继续走弱，其中西非棉跌幅明显，印度棉和美棉则小幅下跌。目前，现货市场没有明显改观，不少纺织厂已经在9-10月份使用了大部分配额。而随着印度等主要产棉国家新棉不断上市，外棉价格将继续承受压力。

　　收储汇总， 11月25日，中国储备棉管理总公司计划收储2011年度棉花120000吨，实际成交41940吨，成交率35%。截至11月25日，本年度棉花临时收储交易累计成交862030吨，其中内地成交262230吨、新疆成交599720吨。

　　现货报价，11月25日，美国C/A棉的报价为110.10（美分/磅，下同），折人民币一般港口贸易提货价18326元/吨（按滑准税计算，下同）；澳棉报价为114.60，折人民币一般港口贸易港口提货价19030元/吨；乌兹别克斯坦棉报价为115.60，折人民币一般港口贸易提货价19194吨；西非棉的报价为103.60，折人民币一般港口贸易提货价17289吨。国内棉花价格继续下跌，代表内地229级棉价格的国家棉花价格A指数为20479元/吨，较11月24日下跌31元/吨；代表内地328级棉价格的国家棉花价格B指数为19143元/吨，下跌 21元/吨。

　　行情分析，消费清淡为国内棉价施压，因此交储积极性大大提高，加上目前进口棉价大幅走低，棉企纷纷年底使用剩余进口配额，造成国内现货市场冷清。美棉继续关注85美分/磅一线支撑。面对外盘期价回归均线下方，考虑国内有收储托市，预计郑棉波动幅度有限，从持仓来看较为稳定，郑棉将继续展开保护价附近窄幅波动行情。 操作建议，波幅有限，场外观望。