近期，人民币连续“跌停”引发了金融市场的恐慌。应该讲，人民币急速下跌的原因众多，既有美元短期需求的冲击，也有人民币汇率的套利因素；既有跨境资本回撤，也有内部经济增速的预期改变。然而，人们似乎还没有认识到，人民币连续“跌停”更可能预示着，欧洲的信贷紧缩正在向全球蔓延。

　　早在9月下旬开始，随着欧美债务危机动荡升级，对世界经济二次衰退担忧的升温，以及美元流动性骤然收紧导致金融系统信贷出现困境，全球资产价格走势出现逆转，避险需求迅速攀升。

　　受此影响，国际金融市场凸显流动性短缺和大面积美元“钱荒”，特别是三季度以来，主权债务大幅的减记已对欧洲银行业的资产负债表产生重大影响，使欧洲金融机构面临巨大的去杠杆化压力。投资者纷纷削减包括新兴市场资产在内的高风险头寸，跨境资本从新兴经济体回撤的迹象愈发明显。

　　国际资金撤离新兴市场及其引发的货币贬值表明，全球流动性正在从前几年的充裕甚至泛滥，转为走向枯竭，欧洲情况则更加糟糕。这也标志着债务危机已经演变为信贷危机和流动性危机，并进入了危机发展的新阶段。