2011年12月，纺织需求持续低迷，化纤景气小幅反弹。12月纺织行业PMI仍处于历史低位，化纤面料价格指数延续了11月份的跌势，反映了下游需求的疲软。在此背景下，化纤行业景气出现小幅反弹，盛泽化纤产品景气指数从11月的102.4提升到12月的108.7。主要原因包括:①需求方面，节前备库存需求出现;②供给方面，停减产面扩大，库存压力缓解;③替代品方面，棉价预期向好对替代品价格形成支撑。上述因素中，供给因素不可持续，需求和替代品因素影响具有持续性。

　　化纤原料受油价影响价格走高。油价带动主要化纤原料PTA、MEG、CPL涨价。欧盟各国就禁运伊朗石油初步达成共识。此消息一经披露,国际油价闻声上涨。受此影响,PX价格大幅上扬,直挺PTA现货价格。

　　关注一季度备货需求。节前备库存需求已经出现，但是仍受到资金紧张制约，预计春节后可能进一步释放，或与春季旺季需求衔接。遵循该主线，我们寻找目前库存水平较低、备货需求容易拉动价格上涨的品种一一粘胶短纤和涤纶。

　　关注棉价预期对化纤价格的拉动。根据最新预测，中国棉花意向种植面积下降8.2%，美国棉花意向种植棉价下降15%。国家发改委将于2012年春播前公布下年度临时收储价格。我们判断，棉花收储价格有望高于20000元/吨。预计2012年棉价运行区间将处于20000~25000元/吨。涤纶和粘胶短纤作为对棉花替代性最强的化纤品种，有望在棉价预期向好的过程中受益。

    风险因素:纺织需求持续低迷的风险;油价暴涨暴跌的风险。

    行业评级及投资建议。我们对一季度化纤行业运行的判断是，在需求、原料、替代品价格三方面因素的作用下，化纤产品价格将呈现震荡上行走势，化纤行业景气继续回暖。遵循低库存、棉价走高两条主线，主要看好粘胶短纤和涤纶两个子行业。上市公司中，看好澳洋科技2012年有望扭亏的预期，恒逸石化、桐昆股份的低估值，以及泰和新材的长期成长性。