如果今年全球经济能保持某种势头，那必定是受到以中国为首的快速增长的新兴市场的拉动。但与发达世界一样，新兴国家也笼罩在全球最大经济威胁——欧元区危机——的阴影之下。
 
　　从西班牙加利西亚(Galicia)到中国广东，商业的全球化程度都胜于以往任何时候。而且，由于如今金融联系极其紧密，加上传统贸易联系的作用，经济消息传播的速度已变得空前之快——特别是坏消息（至少看起来往往如此）。

　　虽然有些报道说，在应对希腊、意大利等脆弱欧元区国家所面临的挑战方面取得了一定进展，但欧元区的创伤还远未愈合。“这场危机损害了欧洲经济……而且，我们还远远没有走出这场危机。”欧盟(EU)经济事务专员奥利•雷恩(Olli Rehn)上周表示，“这需要时间。结构改革一般都需要很长时间……然而，市场往往缺乏耐心，而这可能导致主权国家或银行业机构陷入一场流动性危机。”
 
　　由于局势胶着不前，人们预计2012年欧元区将陷入衰退，导致全球经济增长率放缓至3%至3.5%左右。但是，假如雷恩对可能爆发流动性危机的担忧变成现实，全球经济的情况将会更加糟糕。欧洲以外的国家都会受到影响，特别是发展中世界。 
 
　　如图表所示，欧元区和发展中国家的经济及金融联系盘根错节，而且在过去10年里发展迅猛。虽然这些联系极大推动了欧盟和新兴市场双方的发展，但它们同时也是经济风险的“传送带”。风险和回报之间的区别可能非常细微，由盛转衰可能就在转瞬之间——投资者从一连串新兴市场危机中都能发现这一点，包括1997-98年亚洲危机，1998年俄罗斯危机，2002年巴西危机以及2009年中东欧危机。
 
　　在2011年，人们曾萌生出全球经济将平稳复苏的希望，但到年中的时候，由于美国经济放缓，人们担心中国经济硬着陆，以及希腊危机引起恐慌、导致人们对欧元区的担忧加剧，复苏的希望被浇灭了。如今，由于美国的经济增长状况较预期健康，而中国似乎也正走向软着陆，因此与去年夏天相比，人们的注意力更多地集中在欧元区身上。雷恩表示：“回到经济增长道路的必要条件是我们……解决主权危机和银行业的问题。”
 
　　从数据中就可看出新兴市场受到的影响：2011年新兴经济体的股市普遍大跌；债券收益率上扬，反映出风险溢价升高；各种预测都指向2012年经济增长会较2011年放缓。 
  
　　这些影响是通过众多渠道造成的，首先是通过金融市场。从2008年全球危机爆发以来，发达世界向发展中世界的资本流动就一直在剧烈波动，至今仍没有什么企稳的迹象。与此同时，发达世界流向发展中世界的银行信贷继2008-09年间锐减之后，一度出现回升，但现在又日渐减少。这次减少的主因是欧洲银行：它们一方面要填补亏损，一方面要保留资本，以满足严厉的新规。
 
　　在欧元区危机中，受威胁最大的新兴地区是东欧国家，特别是那些经济与西欧紧密融合的国家，如捷克、匈牙利和波兰。这些国家不仅与西欧贸易关系紧密，在融资方面也依赖于西欧银行。
 
　　银行大举撤离东欧地区的可能性不大。但银行对待经济实力雄厚国家（以波兰为首）和经济实力疲弱国家（以匈牙利为首）的态度可是截然不同。对于这一点，奉行民粹主义的匈牙利政府在付出代价之后，已经有所体会。
 
　　在距离欧元区更远的地方，与欧元区相关的风险较低。亚洲出口企业虽然与欧元区积极进行贸易往来，但它们也越来越多地在其它新兴市场寻找生意。不过，由于全球金融市场紧密相连，因此，某个金融中心受到的冲击，很快就会波及到所有地方，包括新兴大国。