下游库存高企，是此轮PTA价格下跌的主因。终端纺织需求萎靡，织造企业订单不佳，进而引发上游聚酯企业出现大量库存，导致PTA无法向下游转嫁成本，促使PTA价格加速下跌。

　　去年9月以来，由于外部环境不断恶化，外需订单明显萎缩，导致国内纺织行业低迷不振。尽管目前内需较为稳定，但由于短时间内无法填补外需萎缩造成的需求缺口，纺织订单与往年相比出现明显萎缩，致使今年纺织行业旺季不旺，上游聚酯、织造库存压力沉重。

　　笔者认为，纺织行业在2012年只是“混乱”而非“崩盘”。尽管目前下游终端需求萎靡，但仍未到“崩盘”境地。从外部环境看，市场的谨慎主要缘于对欧美宏观形势的担忧，但目前欧洲经济看起来似乎还没有那么糟糕，美国经济仍处于继续复苏过程中。从内部环境来看，今年国内经济的不确定性在于结构调整，但社会刚性需求仍然稳定。目前中间商仍乐意低价囤货。因此，后市随着PTA产业链各环节价格下跌，市场将出现新一轮的去库存化。

　　此外，今年PX市场存在供需缺口。恒力、桐昆新上马PTA装置，期望早日实现自产自销，实现产业链一体化的战略目标；而以远东为代表的老PTA生产企业，则更希望前期的低成本高赢利的生产模式可以持久。因此，今年PX价格整体上仍将维持高位。

　　鉴于目前PTA产业链整体库存水平较高，而行业限产才刚刚开始，预计去库存化时间将很漫长。