在前期行业基本面担忧点减少、及消费板块补涨的背景下，品牌行业经历了一轮上涨，近期则主要表现为震荡。从一季度看，整体增速有所放缓，但预计大部分优质公司仍可实现 20%左右或以上的增长。由于行业零售放缓，库存整体要高于往年，但还处于可控的状态，总体看增速和去年比虽有所下滑，但市场对此已有预期。有 12 年春夏和秋冬订货会的增长基础，预计大部分优质品牌公司仍可保持稳健较快的增长，全年看优质公司可获得较不错的绝对收益。 

　　一、近期行业基本面观点：多方因素干扰内销增长，出口依旧不景气 1、零售：受春节提前、天气及经济因素叠加影响，行业内销增长放缓 一季度在春节提前、天气及经济等多方影响下，服装销售出现波动，增长放缓迹象明显，1-3 月服装零售额增长回落明显，同比增幅较去年同期下滑 13.4 个百分点，降至 8.8%，是近年来首次低于社会消费品零售总额的增速。我们认为除春节提前是个重要因素外，冷春天气一方面抑制了春装的消费需求，同时，今年南方、东北地区连续多日的雨雪天气，影响了消费者的出行意愿。此外，经济环境对于消费意愿预计也是有影响的。 从百货的销售情况看，1- 2月服装类商品零售额增速创五年内新低，3月份增速较前两月有明显回升。 据中华全国商业信息中心统计显示，全国百家重点大型零售企业 2月零售额同比呈现负增长，为-7.99%。其中，除去春节等不可比因素，今年 1-2月全国百家重点大型零售企业服装类商品零售额累计同比增长 6.1%，较去年同期增速下降 22.13个百分点，为近五年以来新低。分区域看 2 月份零售额数据，一线城市大部分商场同比下滑 10%以上，二线城市也有将近 2/3 的企业出现下滑，三线城市销售表现相对好于一二线城市。 从全国 50 家重点大型零售企业的销售情况看，服装类商品零售额同比增长6.78%，其中，1-2 月份累计增幅为 4.94%，3月份单月同比增长了 12.74%，虽然 3月份增速较去年同期存在一定程度的回落， 但回落幅度较 1-2月份有明显收窄，且增速比 1-2月份累计增速都有较大的提升。 

　　整体而言，目前行业内销表现一般，由于春节提前、天气等因素都对销售产生影响，经济放缓对其影响程度尚无法进行明确的判断。根据目前了解到的情况看，由于零售放缓，行业库存整体要高于往年，但我们认为虽比往年高，但还处于可控的状态， 因此， 秋冬订货会大部分公司基本实现了符合预期的增长。