2010年8月—2011年8月，国内棉花市场经历了“过山车”式行情，期价从17000元/吨一路上涨至33000元/吨，随后又大幅回落至20000元/吨附近。虽然期间曾一度反弹至23000元/吨，但由于受欧债危机影响需求疲弱，国内棉价大幅下挫跌破国家收储保护价20400元/吨，近期更是一路下行，周一出现了全线跌停的走势。目前ICE美棉已跌破70美分关口，下行空间打开。虽然后期有国家收储政策支撑，但下游需求疲软限制了棉价上行空间。笔者认为，在宏观面偏弱、下游需求疲软的压制下，郑棉将延续弱势格局。

　　希腊债务危机尚未缓解，西班牙债务问题又接踵而至。日前，标普下调西班牙5家银行的信用评级，银行危机愈演愈烈。市场对西班牙到期债务的担忧情绪加剧，西班牙国债收益率也飙升至6个月高位，反映了当前全球宏观经济环境的不稳定。在宏观经济疲软的背景下，大宗商品将承压走弱。

　　前期印度三番五次修改其出口政策，导致国际棉价宽幅振荡。在印度出口政策尘埃落定后，欧债问题阴云重现，国际棉价在一个月内从90美分跌至70美分以下，跌幅越过25%，导致国内棉价出现崩盘式下挫。

　　虽然美国经济一度成为全球经济的唯一亮点，但从最新公布的非农就业数据来看，其经济前景并不乐观。美国劳工部(DOL)6月1日公布的数据显示，5月美国非农就业增长6.9万，远低于市场预期的15万人，失业率为8.2%，高于市场预期的8.1%，暗示美国就业市场的回暖态势惨遭终结。

　　国家收储价一度被认为是棉价的“铁底”，但由于市场需求疲软及高库存影响，目前现货价格已跌破国家收储价。从市场表现看，政策支撑并不一定是棉价的底部，市场走势真正反映的是需求疲软的基本面。

　　据中纺联数据，1—4月份我国规模以上纺织企业工业销售增速较上年同期下降17.62个百分点。出口形势更为严峻，1—4月份我国纺织品出口接近零增长，纺织品服装出口数量同比减少2.23%，造成出口下行的主要原因来自国内外棉花差价。目前国内市场328级棉价格为18800元/吨，较国际棉价高出约4000元/吨。今年1—3月，我国在美国和日本的纺织品服装市场份额较2011年分别下降了4.55和2.92个百分点，其中棉制产品的市场份额下降最为明显。中纺联预计，如果国内外棉花价格差不缩小，中国纺织品服装出口形势将持续严峻。在后市棉花需求得不到有效改善的情况下，国内棉价难有起色。

　　2012年我国棉花进口配额一直是市场关注的焦点。市场传闻国内近期将发放100万吨进口配额，但截止到目前，国家发改委仅下发1%关税进口配额89.4万吨。近期，中国相关管理部门有关滑准税配额暂不发放的表态，让国际棉价无法得到中国市场的支撑。

　　综合以上分析，国内棉市虽然有国家收储政策支撑，但目前国内棉价相对于国际棉价来说仍然偏高，纺织企业成本升高而出口受限，需求必然下降，因此，后市棉价仍会延续弱势格局。不过，投资者应关注国家是否会出台新的刺激政策。