一、PTA市场一周行情述评 
   
　　上周（2012.6.25-6.29）商品期货走势分化。工业品整体震荡回升，部分农产品和软商品弱势下跌调整。上周前4天市场仍被一些悲观情绪主导。西班牙和意大利飙升的债务成本加剧欧债忧虑，评级机构穆迪在宣布下调11家巴西银行评级后，又下调6家墨西哥银行评级。商品期货总体偏弱震荡。但是29日结束的欧盟峰会却是全球金融市场走势具有转折意义的事件。原本市场对欧盟峰会成果不报希望，但此次欧盟峰会上达成的协议中允许救助资金直接注资银行以及购买重债国债券的消息是重大突破，对市场起到了良好的促进作用。中午消息传出后国内商品期货中的金属、化工品大幅上扬。一概前期弱势震荡的颓势，市场短期转强。上周五德国国会两院以绝对多数通过欧元区永久救助基金和欧盟新财政公约，对抗危机的两大支柱得到欧洲核心立法机构通过。上周五晚间外围欧美市场股市、汇市、和商品出现罕见暴涨。意大利股市涨7%，国际油价%，黄金涨4%,欧元涨2%。29日西意两国国债收益率出现回落，当天意大利10年期国债收益率回落0.376点至5.891%；西班牙10年期国债收益率回落0.612点至6.329%。美元指数回落1.39%，市场风险偏好迅速提升。不过周末公布的数据好坏不一。美国6月消费者信心指数73.3，预期和前值均为74.1。美国6月芝加哥采购经理人指数52.9，高于预期52.3，前值为52.7。6月份中国制造业PMI为50.2%，环比下滑0.2个百分点，显示当前经济发展仍有下行压力，反映当前经济发展仍有下行压力。结合历史数据看，6月回落具有一定的季节性，今年回落幅度为历年最低，显示经济趋稳的基础正在形成。 
   
　　PTA期货行情震荡攀升。上周一最低下探7010，在7000关口受支撑后随即震荡上涨，低点不断抬高。周二周三在7100附近蓄势震荡，周四周五涨幅扩大，收盘价突破7200、7300重要关口。一周上涨220点收于7326元/吨。PTA指数持仓量由周初的63.7万手下降至60.7万手。相比前期73万手的持仓量已经出现下降13万手。日平均成交量维持在100万手上下徘徊上。PTA交割库注册仓单量下降至1639张（含有效预报599张）,折合8915吨PTA。TA1301合约持仓量达到19万手，主力资金开始向1月转移。 
   
　　PTA现货市场窄幅震荡，一周均价较前周分别下跌69元/吨、8美元/吨。外盘：本周外  围消息面相对较为平缓，故而周初市场处于窄幅震荡状态，整体重心在10美元/吨上下进行调整，台产船货报盘基本围绕940-950美元/吨，一周少量成交在930-940美元/吨；韩产船货相对较少，报盘围绕930-940美元/吨。内盘一周基本在7100-7150元/吨的成交区间内振荡。 
   
　　MEG市场重心小幅上扬。外盘随着乙烯价格的上涨，MEG船货报盘重心自周初840-845美元/吨升至855美元/吨附近，成交亦涨10美元/吨左右至船货845美元/吨、保税850美元/吨的水平。内盘报盘重心渐升至6500-6550元/吨，成交重心逐步爬升至大单6400元/吨，小单6450元/吨附近的水平。 
   
　　二、基本面影响因素分析 
   
　　2.1 国际油价巨阳拉升，走势大逆转 
   
　　在欧盟峰会结果出台前，国际油价总体横盘震荡。在上周五欧盟峰会取得重大成果的刺激下，国际油价出现罕见的疯狂上涨，当日，纽约商业交易所(NYMEX)8月份交割的轻质原油期货价格上涨7.27美元，报收于每桶84.96美元，涨幅为9.4%，创下三个星期以来的最高收盘价，单日百分比涨幅则创下自2009年3月份以来的最高水平，这一涨幅同时也创下有史以来第四高的单日百分比涨幅。伦敦ICE欧洲期货交易所8月份交割的北海布伦特原油期货价格上涨6.44美元，报收于每桶97.80美元，涨幅为7.05%，创下自2009年4月份以来的最高单日百分比涨幅。NYMEX、BRENT原油主力合约周涨幅分别为6.52%、6.44%低  。 
   
　　供需面利多方面：1、美国能源部宣布，在截至6月22日的一周中，美国原油库存减少13.3万桶，馏分油库存意外大幅减少228万桶。纽约原油的交割地库欣地区的原油库存减少33.9万桶。据普氏能源资讯(Platts)调查，分析师平均预期上周库存环比将降100万桶。2、挪威石油工人罢工造成的石油减产规模增加，为每天24万桶，多于市场预期。挪威是全球第八大石油出口国，其石油行业动荡对油价尤其是布伦特油价构成有力支撑。3、从7月1日开始，西方世界开始制裁伊朗石油出口将正式生效，将打压石油供应。伊朗官员最近的表态也让局势进一步紧张。当天油价飙升还显示市场对伊朗的担忧情绪再次加剧。4、伊朗官员对霍尔木兹海峡屡发激进言论，数次威胁要封锁该海峡。霍尔木兹海峡是中东地区的海上输油要道，一旦遭到封锁，将极大影响全球石油供应。 
   
　　宏观面出现明显利多。经过为期两天的谈判，欧盟领导人最终达成协议，同意用欧元区永久性救助基金直接注资陷入债务危机的成员国银行，并允许动用临时性救助基金直接购买意大利和西班牙等国家的国债，且不附加新的紧缩或改革要求，以帮助这些重债国削减融资成本。在长期应对措施方面也取得重大突破，同意建立统一的银行业监管体系。分析认为，允许救助基金直接注资银行业并购买国债将有效打破主权债务和银行业危机的“恶性循环”，因此对市场有非常明显的稳定作用。 
   
　　6月底最后一个交易日的走势已经使原油期货短期走势转强，在供需面和宏观面利多配合下，国际油价后市有望震荡上涨，纽约、布伦特油价很可能收复90、100美元关口。 
   
　　2.2 PX市场止跌震荡，7月ACP结算价出现较大分歧 
   
　　亚洲PX市场行情在1200美元窄幅震荡，波动不大。上周五亚洲PX价格收于1218美元/ 吨FOB韩国和1239美元/吨CFR中国台湾/中国大陆。亚洲7月合同价商谈缓慢拉低上周PX市场气氛。上周五市场商谈主要集中在7月PX亚洲合同价，因此限制了PX现货的商谈。  
   
　　四名亚洲合同价卖家，埃克森美孚（ExxonMobil）、出光兴产（Idemitsu Kosan）、吉坤日石日矿能源公司（JX Nippon Oil and  Energy）首先发布合同倡导价在1300美元/吨CFR，韩国双龙（S-Oil）的倡导价在1330美元/吨CFR。然而由于买气不振，还盘在1100美元/吨CFR，生产商调低了合同倡导价格。随后S-Oil公司三次调低其合同报价，最终至1230美元/吨CFR，而JX调整其价格至1280美元/吨CFR。出光兴产调整幅度最大至1200美元/吨CFR，并与两名终端用户敲定在1160美元/吨CFR。出光兴产继续与其他买家商谈。5家买方分别是英国石油、台湾亚东石化集团（Oriental产Petrochemical(Taiwan) Corp.）、日本三井化学（Mitsui Chemicals）、三菱化学（Mitsubishi  Chemical）和逸盛石化。尽管部分公司已确定合同价，JX和S-Oil未紧随其后敲定其7月PX亚洲合同价格。涉及商谈的消息人士称，JX的合同价将不低于1200美元/吨CFR，而只有在埃克森美孚的价格在1160美元/吨CFR的情况下，S-Oil合同报价才可能在1160美元/吨CFR，然而未听闻埃克森美孚调整价格消息。由于部分PX亚洲合同价的敲定可能导致市场7月现货市场供应过剩，亚洲PX市场7月和8月货溢价格局周五从周四的16美元/吨收窄至7美元/吨。另外，部分市场消息人士称由于库存高企，中国PTA厂商可能不久抛售PX在。 
   
　　总体看，7月ACP价格定位低于现货价，降低现货市场的吸引力。PX市场将阶段性供应过剩，压制涨幅。不过上游原料-石脑油已经大涨，下游PTA现货企稳回升，PX也难以出现下跌。后市一旦时间可能滞涨，有利于改善PTA生产商盈利状况。 
   
　　2.3 国内PTA行业开工率将小幅回落 
   
　　最新PTA行业开工率应达到95%的高位，最新国内PTA行业装置动态：1、本周初，宁波一套于18日附近停车检修的60万吨PTA装置重启。2、上周末，江苏一套于一周前停车检修的60万吨PTA装置重启。3、6月30日珠海BP一套90万吨PTA装置停车检修，暂定将维持10天左右。珠海BP检修将导致国内本周产量将出现下降。5月份PTA进口38.59万吨；其它对苯二甲酸11.47万吨，合计进口50.06万吨。进口量出现回升。 
   
　　PTA新增产能投产动态：5月底，绍兴远东投产了其位于浙江绍兴的140万吨/年的新PTA装置，以50%的开工率运行。中国恒力化纤计划10月-11月投产其220万吨/年的新PTA装置。 
   
　　需求方面，下游聚酯工厂已有部分限产行为，目前聚酯整体开工率在82%左右。随着聚酯去库存速度加快，后期开工率可能出现提升，增加PTA需求。 
   
　　2.4 下游纺织开工率回升，聚酯涤纶销量攀升  
  
　　上周聚酯涤纶市场总体弱势震荡，多数时间产销率维持在6-8成，但上周五在外围市场的重大利好带动下，织造企业原料备货需求被激发，纷纷入市采购。周末双休日江浙涤丝市场价格普遍上涨，涨幅基本在50-300元/吨不等，当然亦有企业选择减少优惠措施变相提价，产销率达到200%-400%不等。聚酯切片和瓶片企业均封盘停止销售。截止上周末，聚酯切片价格在8600元/吨，聚酯瓶片价格在9000元/吨，涤纶POY150D 9600元/吨，FDY150D价格在9600元/吨，DTY150D价格在10950元/吨。 
   
　　涤短市场继续下探寻底。端午小长假后涤短市场仍有跌势。江浙1.4D直纺涤短主流价格在9400-9500元/吨出厂，累计下跌约350元/吨。上周六涤短市场价格普涨，下游主动补货举动增多，部分厂家多次调价，成交显著放量，主流产销200－400％，较高可达600％。 
   
　　开工率方面，国内聚酯行业负荷下滑0.5%至82.5%。江浙地区各主要织造地区开机率从最低的49%回升至53% 。 
   
　　聚酯产品库存出现明显下降。涤短库存多在8天左右。涤纶DTY库存在32天左右，涤纶POY库存在14天左右，涤纶FDY库存在18天左右。 
   
　　终端纺织需求无实质性改观，但淡季即将过去，7月开始逐步进入下半年冬装生产旺季，需求会有所改观，随着上游聚酯原料价格企稳回升，下游市场整体止跌。上周末涤纶产销率的大幅攀升已经奠定了本周的涨势。 
   
　　三、本周（7.2-7.6）PTA期货行情展望 
   
　　从市场走势来看，上周PTA期货二次下探7000元关口受到支撑后震荡回升。技术上双底形态构筑完毕，上周五PTA期价大幅走强已经拉开了本周的上涨序幕。 
   
　　宏观面出现重大利好。欧洲领导人宣布一系列措施帮助降低意大利和西班牙借贷成本，并同意调整对西班牙银行的救助方案，允许欧元区救助基金直接注资银行。德国国会两院以绝对多数通过欧元区永久救助基金和欧盟新财政公约，对抗危机的两大支柱得到欧洲核心立法机构通过。在德国做出让步后，欧元区领导人宣布的欧债危机应对措施远超市场预期，对全球金融市场风险偏好形成有力提振，商品期货系统性下跌风险解除。7月行情总体乐观。国内央行公开市场逆回购缓解6月底市场资金紧张局面。市场预期7月中旬央行降准是大概率事件，未来资金面继续宽松。 
   
　　PTA产业面短期转强。上周国内PTA现货市场企稳迹象明显，低价货源不断减少。期价低点不断抬升提振了市场信心。7月份PX的ACP结算价分歧较大，最先公布的结算价仅有1160美元/吨，大幅降低PTA生产商成本，改善盈利状况，但也可能削弱成本支撑，刺激开工率提高，增加市场供给。下游市场需求好转成为最大亮点。周末受29日原油单日暴涨9.4%影响，下游聚酯涤纶产销率出现井喷式增长，涤纶长丝、短纤产销率急剧攀升至200%-600%，最高的达到800% 。聚酯切片和瓶片厂家普遍封盘停止销售，为本周PTA产业链现货价格全面上涨打下基础。

　　 综合来看，宏观面和供需面利好出现共振，PTA期货在7000附近已经探明阶  段性底部，本年度级别较大的反弹行情上已经展开，对7月份行情总体乐观。PTA期货9月合约因持仓过大，有软逼仓嫌疑，预计后市走势会始终强于1月合约，优先考虑做多9月合约。TA1209反弹第一目标位看到7600-7800区间，第二目标位看到8000。后市策略转为逢回调做多，做空思路暂放一边。预计周一PTA期货将大幅跳空高开，有可能冲击涨停价，空单注意规避风险。