一、2011年与2012年棉花临时收储预案对比 
   
　　2011年中国棉花临时收储预案存在差异（表1），第一，发布时间不同。2011年收储预案是在该年的3月30日发布，当时棉花期货价格在28000元/吨左右，而2012年收储预案在该年的2月29日发布，当时棉花期货价格在21500元/吨左右。第二，收储价不同。2012年收储价较2011年提高600元/吨至20400元/吨。第三，收储范围不同。2012年收储区域扩大、收储棉花品级放宽至5级。第四，收储预案发布时行情不同。收储预案发布的时间不同，意味着行情背景存在较大差异；2011年收储预案发布时，棉花期货价格处于高位，达28000元/吨；而2012年发布预案处于行情底部。 

　　二、国储政策对棉价走势的影响 
   
　　1、2011年收储价19800元/吨对棉价的影响 
   
　　国家棉花临时收储于3月31日结束，4月至8月，棉花失去了国储政策的支撑；伴随着5月份进口棉配额的发放，低价棉通关涌入国内市场，配额棉花直接进入纺织企业，一定程度上降低了纺企的用棉成本。配额作为导火索引发国内棉价暴跌，国内棉价突然从疲软走势急转直下，5月份CF1209累计跌幅高达11.4%。一方面棉价的下跌使得市场充斥着棉花，另一方面低价的外棉具有价格优势导致中国大量进口棉花。 
   
　　失去国储支撑的CF1209合约于6月6日创下新低17760，随后震荡走稳，反弹至7月4日的18635；而CF1301合约于6月4日触及新低18755，随后震荡行情，报收于7月4日的19465。技术面，从周线上看，郑棉已处于震荡筑底阶段。如果国储政策下敞开收储新年度棉花，那么郑棉可能难以突破前期低点了。 
   
　　2、如何看待20400？ 
   
　　2010年11月10日郑棉指数创下历史最高点33692元/吨，2011年的棉花临时收储政策的19800元/吨收购价给出了一个底部支撑，2011年郑棉指数于19809元/吨止跌反弹。19800元/吨的收储价使得国内棉花价格的跌幅小于外棉，国家收储政策一定程度上酿成巨大的内外棉价的“苦果”，因此不少市场人士认为国储收购价19800元/吨定得过高。 
   
　　如果当前期棉价格下挫一方面由于全球棉价走低，另一方面归结于2011年度收储价19800过高也不足为过。新年度20400元/吨的收储价对7、8月份棉市有何影响，以及对9月份逐步上市的新棉又有什么影响呢？  
    
　　三、收购参考价计算 
   
　　收购参考价计算公式一： 
   
　　皮棉成本=[籽棉价格-棉籽价格×（1-y%-s%）]/y%×1000+加工费；其中S%为损耗，一般为2%不等，Y是衣分，加工费一般地产棉700元，新疆棉500元，未加入棉短绒以及不孕籽对成本的影响。据此2011年衣分为39，籽棉收购价8.2元/公斤，折算出的皮棉价格在19500以上。 
   
　　收购价参考公式二： 
   
　　皮棉成本=[籽棉价格×2500-1500×2+加工费；加工费一般地产棉700元，新疆棉500元，四级棉需要贴水600元/吨，还产生发票杂费。据此2011年衣分为39，籽棉收购价为8.2元/公斤，折算出的皮棉价格在19300-19500元/吨左右，根据2011年收储价19800元/吨计算，交储利润在300-500元/吨左右。 
   
　　四、2012年收储期间棉价预测 
   
　　在考虑交储有300-500元/吨的利润情况下，届时2012年度新棉收购期间：3地产棉级现货价可能为20000元/吨，4级现货棉价19400-19500元/吨（4级棉对3级棉贴水600元/吨）；3级新疆棉现货价格19800-20000元/吨；因为如果现货价格低于以上价格，符合资质的轧花厂完全可以交国储以获得稳定收益。8-9月份澳洲棉花到港提货价近18000元/吨，加上配额价值近3000元/吨，澳洲棉花可能达20000-21000元/吨；当前港口印度棉、美棉质量稍差，未来6个月内国家不会再发放新的配额，外棉对中国棉花的冲击力将有所下降，相反中国实行的棉花临时收储政策或带动全球棉价走强。 
   
　　五、基于国储政策的几点建议 
   
　　1、关注国储政策，轧花厂以加工交储为导向。 
   
　　企业当以稳定生产为重心，近阶段轧花厂应积极消化库存，全力迎接新棉上市的收购加工工作。轧花厂可借7、8月份寻找优质棉源，与棉农建立合作，一方面解决农民卖棉困难，一方面保证自己有充足的优质棉源。轧花厂关注国储政策动态，从棉花临时收购价倒退籽棉收储价，尽早做好准备。 
   
　　2、棉花国储政策解决棉农后顾之忧 
   
　　早在2012年2月29日，国家发改委等八部门下发通知，2012年将继续实行棉花临时收储政策，以20400元/吨收购价敞开收储。当时下发通知，2012年度棉花尚未播种，中国棉花临时收储政策对稳定中国植棉面积具有重要意义，国储政策给棉农吃了一颗定心丸。尽管如此，由于2011年棉价持续走低，棉价从3万多下跌至2万不到，棉价的暴跌还是狠狠地打击了棉农的植棉积极性；据中国棉花信息网调查显示，2012年中国棉花种植面积为7149万吨，较2011年面积7875万亩下降9.2%。 
   
　　3、纺织企业通过套保保证稳定价格棉源 
   
　　如果20400元/吨国储价的执行，必定推升国内新棉价格，并且较当前棉价相比，国储托市价格过高。新棉上市新棉采购可能占用较大资金，集中采购亦增加库存压力。在当前国内外棉价处于筑底震荡格局，纺织企业通过买入套保（可逐步实现期转现）可预防期价因新棉上市导致价格回归的上涨。根据当前市场格局，纺织企业可以考虑如下买入套保策略：CF1301合约19500以上买入10%头寸，19100-19300买入20%头寸，18800-19000买入40%头寸，18200-18400买入30%头寸，同时预算部分资金以防价格的进一步下跌。 
   
　　以上操作是站在未来国储政策支撑下新旧棉花价格回归的基础上，预判9月份棉花现货价格向20400元/吨一线靠拢。但全球棉花供给过剩，特别是中国收储了巨量的2011/12年度棉花以及进口棉，2012年度中国棉花供给不存在问题，在此情况，未来棉价难以单边上涨，全年或处于18500-20400一线震荡。