虽然下半年大量的PTA产能投放仍对PTA价格形成较大压制，但若后市原油价格企稳，在需求端的推动下，PTA期价仍将继续反弹。

　　近期的PTA走势反映了PTA的基本面状况：原油市场矫枉过正，油价后市下跌空间不大；下游需求支撑了PTA期价的反弹。虽然下半年大量的PTA产能投放仍对PTA价格形成较大压制，但PTA市场的反弹行情尚未结束。

　　原油矫枉过正，继续下跌空间有限

　　油价此轮下跌既是对欧债危机的过度反应，也与原油供应宽松有关。今年4月份，沙特等国加大原油供应力度，同时，利比亚原油产能恢复，伊拉克供给快速增加，使得原油供给偏松，但进入三季度，原油供需状况将有所变化。　　

　　首先，欧佩克过剩产能不足。欧佩克剩余产能，是原油价格涨跌的最为重要的指标之一，当剩余产能低于“安全水平”时，国际市场原油价格易涨难跌。反之，原油价格则难以上涨。今年上半年欧佩克的剩余产能已经从2009年的370万桶/天的较高水平，降至250万桶/天左右，而市场认可的“安全水平”是300万桶/天。近期EIA预计，2012年年底，伊朗的原油日均产量将减少100万桶，到2013年，日均产量将进一步减少20万桶。伊朗原油产量加速减少反映了其国内油田投资的不足导致原油产能被进一步侵蚀。欧洲和美国的制裁导致伊朗的原油出口量被严重压缩，虽然伊朗原油产量的下降将由其他欧佩克成员国通过增加供应来弥补，但整体供应已经偏紧。其次，三季度全球原油需求增加明显，主要因为美国夏季驾车季节到来及中东地区燃料发电用量增长，这将促使原油日均消费量超出供应量70万桶，进而使得全球原油库存减少，供给偏紧。最后，欧佩克维持产能不变。6月14日，欧佩克在维也纳举行的部长级会议决定，维持正在执行的3000万桶/天的原油生产限额不变。

　　因此，在供给偏紧和库存不断下降的情况下，原油价格进一步下跌的空间不大。而处在弱平衡阶段的PTA市场，成本对PTA的引导作用更加明显，若原油企稳，PTA下跌空间也将有限。

　　下游补库存需求支撑PTA反弹

　　PTA市场自本轮下跌以来，中间有过几次弱反弹，但终因需求端不配合，反弹行情只能昙花一现，而此次反弹的最大不同之处，在于需求端的补库存行为明显。需求回暖为此次PTA反弹奠定了坚实的基础。

　　库存压力骤减。6月30日，涤丝POY、DTY和FDY库存分别降7、6.3和6.7天，涤短库存降3天。而6月份上半月涤丝POY、DTY和FDY库存量分别为19、38.5和24天。聚酯库存锐减，一方面是在买涨不买跌的心理因素作用下，企业加大了补库存的力度，另一方面也因为企业急需补库存。

　　目前下游补库存需求尚未结束。市场对于后市的担忧主要在于下游织机企业补库存能否持续。实际上，6月份PTA价格快速下跌，是因为在原油暴跌和纺织生产淡季的共振作用下，终端织机企业将采购压缩到最低，基本按需采购，造成聚酯企业库存不断增加。而9月份以后，纺织行业将进入传统旺季，企业需要提前备货，经过前期的不断下跌后，织机开工率降无可降，企业需要在七八月份提前储备原料，织机开工率也将开始回升。因此，下游补库存需求尚未结束。

　　经过前期连续的反弹，PTA期市多头面临获利回吐压力，加上原油价格回落，PTA期价出现回调。但若后市原油价格企稳，在需求端的推动下，PTA期价仍将继续反弹。