主持人：杨磊

　　嘉宾：汪涛 瑞银中国首席经济学家

　　主持人：

　　7月份的数据是陆续的公布，多项数据是远逊于市场的预期，CPI、PPI工业增加值、新增贷款等等的多项数据，更是创下了近期的新低了。市场人士预计，经济数据不佳可能会倒逼稳增长提速，刺激政策或许会加快出台。

　　经济数据欠佳 稳增长政策待加码

　　［解说］：7月PPI同比降低2.9%，反映了企业区库存压力高起。另外，7月份工业增加值较去年同期上涨9.2%，增速创下2009年5月以来最低记录。此外，三驾马车的表现也不佳，前7月固定资产投资比去年同期上涨20.4%，逊于市场预期，零售额增速创下17个月新低。海关总署公布的7月份外贸数据也表现低迷。7月份当月，我国进出口总值为3283.3亿美元，同比增长2.7%。此外，央行数据显示，7月人民币新增贷款为5401亿元，创下2011年10月以来新低，低于市场的普遍预期。

　　分析称，这显示出当前信贷需求不足，经济增速底部徘徊的现实，市场因此期待更多的经济刺激政策出台。业内人士也预计，货币政策宽松力度可能进一步加大。

　　主持人：我们看到7月份多项数据都是低于市场预测，特别是这样一个PPI数据还有这样一个工业增加值出口，包括新增贷款，您怎么来看呢？

　　汪涛：数据显示经济还在底部徘徊

　　汪涛：7月份的数据就显示这个中国目前经济活动，还是在一个底部徘徊，比较弱。这个复苏的迹象，好像还不是特别的明显。尤其是从我们来看，尤其是看工业增加值方面，增长比6月份有略微的回落，另外就是出口速度降下来比较快，另外投资方面呢，也是略有微降。

　　主持人：特别是出口数据，我记得去年的时候，我们还在谈及两位数的数据，现在已经跌到1%到2%之间这样一个出口数据。您觉得海外的危机，目前对于中国的这样一个出口，究竟会影响到什么时候呢？

　　汪涛：下半年经济仍有下行风险

　　汪涛：海外的情况，就是欧债危机还在演化之中。目前很多政策，经常是，应该说有一些好消息，但实际的执行也还是需花时间。所以呢，欧洲的经济在二季度可能已经出现了衰退，而美国这方面的情况也不太好，二季度的就业情况也比较糟糕。

　　另外就是，它所谓的财政悬崖在大选之后，可能才会敲定，这样的不确定性，给企业、给居民都造成了一些困扰，他们的消费和支出都受到了影响。

　　所以，中国对美国的出口也是减速非常的明显，另外其他新兴市场国家也是这样。所以呢，我们觉得下半年，出口增长可能是确实有一定的下行风险。

　　主持人：那么在谈到我们内生性的一些问题，是不是目前我们政府采取一些措施，保增长或者说，正投资收效还是比较甚微，你认为还有哪些政策措施可以出台呢？

　　汪涛：未来可能再降存准率

　　汪涛：我觉得也不能完全说政府的政策收效甚微。因为，它是要稳增长嘛，其实从4月份数据出来以后，从政府出台的措施来看，增长的势头，就是下行的势头应该是基本稳住了。从同比来说比较难看，但是从环比来说，速度是稳住了，并且是略有回升。将来应该说，政府政治局会议在7月底，已经宣布了，把稳增长放在更重要的位置。我们认为就是近两三个月出来的措施呢，还会加强，并且进一步加强。那么在货币政策方面，我们认为可能会降低存款准备金，继续保持流动性的充裕。

　　另一方面呢，还是在投资方面，可能要下功夫。最近也是国务院说要贴息，鼓励企业更新换代，进行技术设备的投资。当然我觉得可能更重要的，还是政府本身要增加它的投资。那么在融资方面，可能靠更多的发债。包括地方债、企业债来融资，可能不完全是靠银行的人民币贷款来执行。

　　所以下半年这些措施，我们认为还会继续进行下去。

　　主持人：但是您如果觉得，目前的相关政策还是说是比较稳定，再加码的话，为什么新增的这样一个信贷数据，看起来并不是很好呢？

　　汪涛：全年经济增速或超7.5%。

　　汪涛：新增信贷7月份确实是低于所有人的预期，不过也同时可以看到在社会融资总额里头，包括了信托委托贷款，票据融资以及包括债券融资方面，增加还是比较强劲的。

　　所以说就是可能是银行方面，也许是有考虑不敢或者是不愿意继续增加贷款，给地方融资平台等等，一些可能是风险认为比较高的部门，也可能在常规的方法之外，利用其他的社会融资的方式在融资。

　　所以从整个来看，我们认为今年就是，新增贷款8万到8万5千亿，这样一个大概的规模应该是完全可以实现的。另外，社会融资总额的增长可能也大概能实现16%、17%左右。当然到了7月份的时候，融资总额增长我们判断是17.6%左右。

　　所以这样一个规模支持今年经济增长，保7.5%应该没有问题。

　　主持人：多重融资手段，但是目前这个融资成本可能已经降下来了，所以您觉得目前三季度的情况已经企稳了，全年GDP增长的7.5%还是达到的？

　　汪涛：是的，今年政府定的目标是7.5%，当然我们认为可能比7.5%还是要高一些，7.5%的实现应该问题不大，因为政策还在陆续地出来。

　　如果说到8%的话，可能还是有一定的风险，挑战性比较大，这里头我想有两个比较大的风险：

　　一个是外围的。就是出口方面，完全要看国际形势，目前还是比较的不确定和动荡。

　　第二个是房地产。从房地产这个方面来看，7月包括6月、5月等等这样一些数据，7月数据更明显，就是销售出现了比较明显的反弹。当然现在这个不确定性，说政府会不会加大调控力度，那我们认为可能加大的力度的可能性其实也比较小，当然政府也不会放松。

　　我们判断这里头开发商，房产的投资和新开工，会在一个什么样的水平。如果大幅下滑，当然对经济的增长，是一个负面的影响，如果能够稳住的话，今年的经济增长也还是可以保持一个稳定。